北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也(yě)有了(le)有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会和劳(láo)动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资(zī)成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回(huí)落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就(jiù)业数据(jù)超预期(qī)，什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非(fēi)农(nóng)报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银(yín)行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但(dàn什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级)其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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