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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是(shì)美(měi)联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)基(jī)础设施机构之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申(shēn)请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根(gēn)据(jù)市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易(yì)日为2023年5找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美(měi)联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利(lì)空(kōng)落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带(dài)动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位(wèi)，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需(xū)要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银行(xíng)业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期(qī)内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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