钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦绕(rào)在键盘生产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过(guò)于(yú)跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公(gōng)司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科(kē)技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间(jiān)极速(sù)腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿(yì)元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的(de)上涨，而(ér)后再未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价(jià)过山(shān)车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科(kē)技高调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故(gù)事的(de)怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续(xù)下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化？过(guò)往投资计划(huà)频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项目如何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能(néng)力较(jiào)弱、钠电池能量(liàng)密度较(jiào)低，导致其研发(fā)进(jìn)度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成(chéng)突(tū)破(pò)以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科(kē)技(jì)于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司(sī)拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全资(zī)子公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开电话(huà)会议，向合计64名分析(xī)师和个人投资(zī)者(zhě)披露跨(kuà)界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传艺(yì)科(kē)技(jì)钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收(shōu)出7个涨停板，市值(zhí)快(kuài)速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传(chuán)艺科(kē)技开始有(yǒu)意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项目进展，而公司股价(jià)也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到(dào)半年的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股价(jià)也(yě)再难掀(xiān)大风浪(làng)，反而(ér)随着(zhe)时(shí)间(jiān)的(de)推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间已(yǐ)经较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池业务未来(lái)规划、技(jì)术水平(píng)等涉及公司经(jīng)营(yíng)的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券(quàn)交易所关(guān)注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事(shì)项(xiàng)，传艺科技(jì)及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限(xiàn)与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法让(ràng)市(shì)场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复(fù)函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官微消息(xī)，公司(sī)董事长邹伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开场(chǎng)合演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电池全(quán)供(gōng)应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生(shēng)产能力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始试产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能(néng)规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿元(yuán)资金外，还(hái)需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费(fèi)电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控模组和(hé)鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公(gōng)司经营(yíng)规(guī)模(mó)不(bù)断(duàn)扩大(dà)，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产(chǎn)生(shēng)的现金流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的(de)回函(hán)中，传艺科技(jì)曾(céng)详细(xì)披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其(qí)在(zài)投资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技(jì)就是准备(bèi)靠(kào)银行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银(yín)行(xíng)、农(nóng)业(yè)银行等组成(chéng)的联合银团申请(qǐng)不(bù)超过20亿(yì)元的(de)项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目(mù)。根(gēn)据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电(diàn)池制造二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依(yī)赖(lài)融资。至于(yú)上(shàng)述(shù)邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时(shí)提(tí)到的另外8GWh的(de)项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售(shòu)不低(dī)于10亿元，整个钠(nà)电池全供应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前(qián)基(jī)础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩的股价(jià)显示，市场(chǎng)对(duì)这个故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上(shàng)后产能(néng)如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并大建产能(néng)，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的参(cān)数(shù)和性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电池与巨头(tóu)们不相上(shàng)下，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经走在前面，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和低速电(diàn)动车领(lǐng)域(yù)实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁末年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博(bó)新能源(yuán)签订(dìng)项目合作或战略合(hé)作协议外(wài)，并未(wèi)官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户(hù)情况时(shí)，公司都以“目(mù)前订单下游(yóu)运用(yòng)覆盖储能、低(dī)速电动车及电动(dòng)工具等多个(gè)领(lǐng)域”“公(gōng)司钠(nà)离子电池(chí)送(sòng)样(yàng)后(hòu)客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已(yǐ)与多(duō)名客(kè)户签(qiān)订了销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动(dòng)车(chē)品牌开展送样和(hé)合作意(yì)向洽(qià)谈等(děng)工作”等(děng)进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落地正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事(shì)业部钠(nà)电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新(xīn)发(fā)布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年(nián)钠(nà)电池落地产(chǎn)能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电池落地的(de)产能中可以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸(suān)电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两(liǎng)轮车的钠电池不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下(xià)来才会有较大(dà)比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会(huì)小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信(xìn)，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关(guān)系活动(dòng)记录(lù)表

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年(nián)的(de)钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持续(xù)下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续(xù)下(xià)跌会否(fǒu)影响钠(nà)电(diàn)池商业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近日(rì)就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡(héng)作用，平(píng)衡锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的(de)供应安全，不太可(kě)能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让(ràng)钠(nà)离子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说为(wèi)它是锂离(lí)子(zi)电(diàn)池的一个(gè)有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电建设成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠(nà)电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的也(yě)接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已(yǐ)经(jīng)和钠(nà)电(diàn)池成(chéng)本基(jī)本相当；而(ér)由于锂原料(liào)价格大(dà)幅(fú)下(xià)降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的(de)空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继(jì)茂就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业(yè)链完(wán)善(shàn)后，规模(mó)量(liàng)产后钠离子(zi)电池正、负极(jí)材(cái)料价格(gé)可降至5万(wàn)元(yuán)/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价可能(néng)，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说(dūn)，钠离子电池的成(chéng)本优势(shì)就依然(rán)存在，并且随(suí)着技(jì)术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电(diàn)池的降本(běn)空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠(nà)电产业规(guī)模(mó)化完成后(hòu)，能和锂离子电池(chí)的成本拉开差距，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的(de)成(chéng)本。但能量密度的(de)限制(zhì)，使得(dé)碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后(hòu)的钠离子电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括传(chuán)艺科技(jì)在内，诸多入(rù)局钠电池的企(qǐ)业都(dōu)言锂价(jià)下(xià)跌(diē)无碍(ài)钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电池(chí)利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般(bān)给(gěi)到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之(zhī)外(wài)，市(shì)场还担(dān)忧(yōu)传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计(jì)划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄(báo)膜(mó)线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项目的实施(shī)地点变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺(yì)科技(jì)变(biàn)为(wèi)全资子(zi)公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余(yú)资金全部投入轻薄(báo)型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项目(mù)。但(dàn)次(cì)年6月，公司将(jiāng)该项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实(shí)施地点由江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路33号改建(jiàn)至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用(yòng)于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划的(de)地点、资(zī)金乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的(de)后果就是(shì)原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低下以及建成(chéng)项目实(shí)际效(xiào)益与预(yù)计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目(mù)建设期(qī)仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增(zēng)方案，年(nián)产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印(yìn)制(zhì)电路板(bǎn)建设(shè)项目(mù)建(jiàn)设(shè)期也仅12个(gè)月，预计达产年实(shí)现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年多时(shí)间过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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