在华尔街经(jīng)济(jì)学家和(hé)央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资(zī)金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败(bài)告(gào)终，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可(kě)能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足(zú)以让美国企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)半夜被C醒是一种什么样的感受到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始。

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