近日，国(guó)内上市交易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金(jīn)陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不(吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗bù)含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可(kě)以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗，华(huá)夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资(zī)策(cè)略和运作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季(jì)度(dù)白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出(chū)现流动(dòng)性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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