财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思的燕京(jīng)、上海的(de)力(lì)波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低(dī)于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？<找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思/p>

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度(dù)或(huò)不弱于成本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频(pín)次(cì)、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在(zài)3-5元(yuán)区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了(le)继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收购(gòu)喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割。1863年(niá找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思n)创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端(duān)产品认(rèn)知(zhī)度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大(dà)，高(gāo)端化(huà)完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高(gāo)增，净利(lì)同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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