北京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持(chí)续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指(zhǐ)向了与其(qí)他劳(láo)动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的(de)情(qíng)况下，美元(yuán)实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债(z戊戌年是哪一年hài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对(duì)货(huò)币政策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金戊戌年是哪一年属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银行系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第(dì)一季戊戌年是哪一年度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对(duì)经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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