A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概(gài)念加持(chí)，还有来(lái)自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作用下，一瓶(1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022píng)茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数(shù)据可以看(kàn)出(chū)，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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