金融界4月27日消息(xī)  顶着(z15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米he)“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近(jìn)7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价(jià15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现(xiàn)来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在(zài)逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的(de)吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年(nián)诞生(shēng)了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六福的(de)广告投放(fàng)量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金(jīn)六(liù)福迅速(sù)成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　215mm等于多少厘米 15mm等于多少微米021年，在(zài)吴(wú)向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个(gè)产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖(hú)南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国(guó)糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交(jiāo)易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛(tán)上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势(shì)，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高端(duān)库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在(zài)存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行(xíng)业(yè)销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级(jí)空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端(duān)从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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