本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地(dì)上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位较中国为什么叫兔子国(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(q中国为什么叫兔子国uán)球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)中国为什么叫兔子国再抱团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行部(bù)分(fēn)龙头股招行(xíng)等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不(bù)太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时(shí)代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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