大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消息(xī)，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业(yè)景(jǐng)气水(s开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗huǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下的(de)银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架(jià)无人机(jī)出(chū)现(xiàn)异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定(dìng)是(shì)为了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没(méi)有参(cān)与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭(xí)击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思(sī)路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年(nián)景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预(yù)期(qī)回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可能有所波(bō)动(dòng)，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探(t开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗àn)底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再(zài)平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技(jì)周期与(yǔ)复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的(de)结构分(fēn)化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的(de)科技和大(dà)宗商(shāng)品都将(jiāng)被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动能(néng)的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来(lái)看，全(quán)球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下(xià)行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速(sù)不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数据，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产(chǎn)业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结(jié)束后(hòu)，指数的第一(yī)次(cì)长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的(de)判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确(què)实出(chū)现了(le)较(jiào)为明(míng)显的下降。这(zhè)一(yī)下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担(dān)心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的(de)第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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