射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(w安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介èi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，先后引入了(le)华(huá)兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止跌(diē)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低(dī)端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)压(yā)低(dī)了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资(zī)，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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