在(zài)股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公司要更(gèng)加(jiā)前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法(fǎ)、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的(de)基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思0; line-height: 24px;'>使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思piān)债混合(hé)型基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的(de)产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超(chāo)43使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)定开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高(gāo)点时基(jī)金发(fā)行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能(néng)估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行(xíng)，二是要(yào)做(zuò)好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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