5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份额提升(shēng)属性的(de)环节(jié)会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经(jīn大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看g)济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了(le)一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的(de)机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资(zī)机会(huì)。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历(lì)了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的(de)国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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