5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却(què)悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不(bù)及预期(qī)主要(yào)原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大(dà)企业数(shù)字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本(běn)面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程(qǐ)行业近期(qī)的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价(jià)值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互(hù)联网革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的(de)阶段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(j12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程iàn)底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预(yù)期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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