自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题(tí)层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披(pī)露，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基(jī)本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言(yán)客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票(piào)市(shì)值占基(jī)金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本(běn)维持(chí)和(hé)去(qù)年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报(bào)中写道(dào)，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年(nián)底这四只基(jī)金(jīn)的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到(dào)它(tā)们用事实证明自(zì)己的(de)成(chéng)功(gōng)和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能(néng)做出对(duì)具体投资标(biāo)的内(nèi)在(zài)价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能(néng)并不(bù)显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经(jīng)营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能吴亦凡资产多少亿对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成(chéng)功的公(gōng)司都经(jīng)历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代(dài)表的高(gāo)端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系(xì)不(bù)确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓(cāng)持(chí)股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐(lè)观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的(de)处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力(lì)也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一(yī)步加(jiā)剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆(nì)向增持(chí)了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出(chū)该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一(yī)只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上(shàng)一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股。吴亦凡资产多少亿>

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极(jí)的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升全社会的生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观(guān)上我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业(yè)和(hé)公司进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是(shì)在每一次关(guān)键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多(duō)实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的(de)一(yī)二(èr)手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心(xīn)的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮(liáng)液依(yī)旧位居(jū)富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基(jī)础化工(gōng)板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科(kē)学(xué)业务增长迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认(rèn)。投资(zī)者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发挥(huī)作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信现在所面临(lín)的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然(rán)会(huì)致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集中在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通(tōng)胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需(xū)要(yào)一(yī)个过程，特别(bié)是(shì)居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必(bì)然事件，消(xiāo)费(fèi)今年(nián)大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延(yán)。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意(yì)味(wèi)着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)很多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

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