5月12日(rì)晚间，根(gēn)据美国证券交易委员会（SEC）披露(lù)，国内千亿私募景(jǐng)林(lín)资(zī)产递交了截至(zhì)2023年3月31日的第一季度持仓报告(gào)（13F）。

　　景林资(zī)产是国内管理超千(qiān)亿元(yuán)人(rén)民币的对冲基金机构，亦(yì)是内(nèi)地少有(yǒu)的进行大手笔持有美股的(de)买方机构(gòu)之(zhī)一，景林(lín)的动向受到了市场(chǎng)广(guǎng)泛(fàn)的关注(zhù)。

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　　千亿私(sī)募(mù)景(jǐng)林资(zī)产持(chí)仓曝光

　　报告期内，景(jǐng)林资产(chǎn)整体持仓(cāng)规模小幅提(tí)升至17.29亿美元，折合人民币(bì)120.2亿(yì)元，相较于(yú)2022年四(sì)季度的(de)16.29亿美元规(guī)模，环比增幅6.14％。

　　数据显示，截(jié)止2023年一季度末，景林资产在美股市场持有34家上市公(gōng)司的股票。其(qí)中，前十大持仓(cāng)标的在(zài)总(zǒng)市值(zhí)中的(de)占比下降到77.89％，上季(jì)度这一数据为82.33％。

　　一季(jì)度，景林(lín)共建(jiàn)仓5只(zhǐ)股票，分别为英伟(wěi)达、谷歌、爱奇艺、好未来、booking。清仓和减持(chí)方面，景(jǐng)林资产一季度前五大卖出标的包括(kuò)：京(jīng)东、满帮(bāng)、贝(bèi)壳、雾芯(xīn)科技(jì)、拼多多。

　　景林资产(chǎn)美股持仓前十大重仓股分别为：拼多多、新(xīn)东方、网易(yì)、META PLATFORMS、中通(tōng)快递、英伟达、微软(ruǎn)、BOSS直聘(pìn)、360数(shù)科。

　　景林(lín)美股(gǔ)头号重仓股依旧是(shì)拼多(duō)多(duō)，与上季度对比，景林资产(chǎn)减仓了133.85万股，较(jiào)上季(jì)度(dù)持仓数量下(xià)降24％。

　　此前，景林连续三个季(jì)度增持(chí)拼(pīn)多多。2022年二季度(dù)增持(chí)拼多多24.02万股(gǔ)，三季度增持(chí)123.39万股，四(sì)季度则增持(chí)233.75万股，一次比(bǐ)一(yī)次(cì)猛。拼多(duō)多也(yě)不负众望，从股价表现看，拼多多去年二(èr)、三(sān)、四季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上涨(zhǎng)势头在(zài)今年2月(yuè)初便戛然而止了，景林资产在此(cǐ)前“越跌(diē)越买”的策略(lüè)奏效(xiào)后(hòu)，或许(xǔ)在股价“掉头”之际(jì)进行了止盈操作。？？？

　　此外(wài)，一季度景林新建仓(cāng)的(de)英伟达，空降前(qián)十大重(zhòng)仓股第(dì)七位，一口气(qì)买入32.53万股，一季度末持(chí)仓市值为0.9亿元。截止(zhǐ)至5月12日(rì)，今年以来英伟达累计上涨(zhǎng)93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与高(gāo)毅(yì)“唱反(fǎn)调”

　　一季(jì)度，景林资产在美股的操作(zuò)中，最为(wèi)亮眼的当属(shǔ)重点(diǎn)加(jiā)仓教育(yù)股。

　　数据(jù)显示，截(jié)至今年一季度末(mò)，景(jǐng)林资(zī)产(chǎn)持有新东方(fāng)430万股，环比去年底加仓368.8万股，期末持股(gǔ)市值(zhí)超1.6亿美元，一跃成为景林资产(chǎn)的第二大重仓股。与此同时，景(jǐng)林资产一季度(dù)还建(jiàn)仓了好未来，期末(mò)持(chí)股数量达(dá)224.6万股。

　　今年(nián)以(yǐ)来，上述两只教育(yù)个股股价均(jūn)处于震(zhèn)荡态势(shì)，并无太多亮眼(yǎn)表现(xiàn)。

　　景林资产认为，从全行业来看，不同年(nián)龄层的用户对“教育”的需求(qiú)依(yī)然旺盛，除了应(yīng)对(duì)考试(shì)，还包括开拓眼界、增长(zhǎng)知(zhī)识、潜力挖掘、提升(shēng)综合能(néng)力等(děng)。双减(jiǎn)政策推(tuī)行(xíng)之(zhī)后，目(mù)前行业政策环境趋于稳定，但过程中很(hěn)多公(gōng)司退出离开，使得(dé)行业竞争格局趋缓(huǎn)，对于存量公(gōng)司有利(lì)。

　　“从(cóng)行(xíng)业(yè)龙头公司本身来说，凭借多(duō)年积累的口碑和公(gōng)信力，品(pǐn)牌的(de)护城河依(yī)然(rán)很深。个别头(tóu)部企(qǐ)业在(zài)K9学科之外(wài)的教育领域业务基础扎(zhā)实，原有的留学等业(yè)务恢复增长，同时素质(zhì)教育、直播电商业(yè)务等新业务成为新的(de)增长(zhǎng)驱动力。且公司的利润和现金(jīn)流稳中(zhōng)转(zhuǎn)好，同时账上资(zī)金(jīn)充(chōng)足(zú)，当时的估(gū)值下有足够的安全边际。在过去几个季(jì)度的财报(bào)中，我(wǒ)们看到(dào)了(le)相(xiāng)关的积极(jí)信号。”景(jǐng)林(lín)资产(chǎn)表示(shì)。

　　值得一提(tí)的是，高(gāo)毅资(zī)产对于教育领域(yù)也颇为看好(hǎo)，但是标的选择(zé)似乎与景林资(zī)产存在分歧。

　　美国证券交易(yì)委(wěi)员(yuán)会公开资(zī)料显示(shì)，截(jié)至今年一(yī)季度末，高毅资产持有新东(dōng)方24.4万股，相比于去年底减(jiǎn)仓超(chāo)10万股，减仓比例接近三成(chéng)。而一季度高毅资产(chǎn)大举买入近(jìn)156万(wàn)股好未来，相比于去年(nián)底增持幅(fú)度达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮(pào)轰(hōng)市场投机之风

　　自(zì)五一节(jié)过后，传媒(méi)、游(yóu)戏板块成(chéng)为资(zī)金炒作(zuò)AI的重(zhòng)点(diǎn)方向，中特估(gū)支线也由暗转明，晋升市场第(dì)二大主线(xiàn)。

　　可好景不长(zhǎng)，本周中特估仅热(rè)闹了一(yī)两天，随后便开始(shǐ)持续下跌，传媒、游戏板块更是大幅杀跌，高(gāo)位股接(jiē)连(lián)跳水。

　　（本文内(nèi)容为客(kè)观数据信息罗列，不(bù)构(gòu)成任何(hé)投(tóu)资建议(yì)）

　　此前连续(xù)24个(gè)交易日(rì)成交额超万(wàn)亿元阶段(duàn)纪录，在(zài)本周(zhōu)遭遇(yù)终结。周三(sān)时(shí)，市场成(chéng)交量尚且保持在(zài)1.2万亿水平(píng)，周四便陡然(rán)跌破万亿，5月11日和5月12日成交额(é)连(lián)续两(liǎng)日萎缩(suō)，分别为8973.19亿(yì)元和8495.91亿元，沪深两市陷入缩量震荡阶段。

　　面对市场的急剧降(jiàng)温，市(shì)场观点认(rèn)为，主(zhǔ)要原(yuán)因是5月11日晚(wǎn)间发布(bù)的(de)金融(róng)数(shù)据(jù)大幅低(dī)于预期。

　　据国(guó)盛(shèng)证券(quàn)，4月(yuè)新增(zēng)信贷7188亿元，虽然同比(bǐ)多增(zēng)734亿元，但是考(kǎo)虑(lǜ)到去年4月基数的异常，因(yīn)而(ér)与(yǔ)往年(nián)相比(bǐ)，今(jīn)年(nián)4月信贷则是明显(xiǎn)跌落，而(ér)今年4月信贷低于2021年(nián)同期7512亿(yì)元(yuán)。居民贷款回落再度(dù)成为信贷回落的(de)主要原因(yīn)。而企业中长期(qī)贷款继续保持同比多增(zēng)，4月同比(bǐ)多增(zēng)4017亿元至6669亿元。信贷下滑带(dài)动社融增(zēng)速回落，4月新(xīn)增社融1.22万(wàn)亿，与(yǔ)2021年4月相比，今年4月同(tóng)比少增6370亿元。

　　署名光大证券的(de)点评(píng)称(chēng)，4月下旬票据利(lì)率先下后(hòu)上，并(bìng)不意味着(zhe)贷(dài)款(kuǎn)好转了(le)，主要(yào)因(yīn)为今(jīn)年国股(gǔ)行NIM和营收压(yā)力(lì)很(hěn)大，一直在压降(jiàng)票据等低(dī)效资(zī)产(chǎn)，对分行收(shōu)票额度(dù)控制很严。4月前两旬已经收了(le)很多(duō)票(piào)，后面(miàn)改用(yòng)其他贷(dài)款(kuǎn)来冲。5月(yuè)上(shàng)旬(xún)票据已经(jīng)快要接(jiē)近零利率(lǜ)了(le)，信贷再度(dù)出现深度负(fù)增长，这是4月信贷(dài)斜率过于陡(dǒu)峭(qiào)化产生的后果，5月(yuè)份(fèn)的(de)贷款可能仍(réng)然不(bù)太乐观(guān)。

　　在这种背景之(zhī)下，市(shì)场要塑料是不是绝缘体想好(hǎo)起来，必然(rán)要让大家(jiā)看(kàn)到宽信(xìn)用的信号出现，而这可能(néng)还(hái)需要一定的时间。

　　当前市(shì)场(chǎng)存量(liàng)资金博(bó)弈的背景不改，而两大(dà)主线人工智能和(hé)中特估，今年已然累(lèi)计不小的涨幅(fú)。中特估这边(biān)，本(běn)月还有(yǒu)多只央企ETF等待(dài)进(jìn)场(chǎng)，而(ér)人工智能这(zhè)边，在未有增量资金进场的情况(kuàng)之(zhī)下，再想继续向上(shàng)，压力不小。

　　本周大(dà)跌之后，但斌更是(shì)罕见的在深夜抒发感(gǎn)想(xiǎng)。大谈(tán)公募基金经(jīng)理的难处，在(zài)业绩和投资信(xìn)仰之间(jiān)无法两全。紧接着，炮轰(hōng)当下市场(chǎng)投机之风(fēng)大盛，认为(wèi)当下市场交易机制应要有(yǒu)所改变。

　　相信，这塑料是不是绝缘体不仅仅只是(shì)但总一个人的心声。

　　今年(nián)以来(lái)，市(shì)场看着(zhe)红红火火，但很多投资(zī)者(zhě)都是“买在3000点，套在3400点”。公募基金经理更是有苦难言(yán)，市场上大热的(de)人工智能，游资炒作的“星辰大海”，根本不(bù)符(fú)合他们的(de)机构审(shěn)美。直(zhí)白(bái)点说，市场根本就是绕着(zhe)公募(mù)持仓在涨。

　　大家都是(shì)有苦难言(yán).......

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