金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没(méi)有引(yǐn)入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好(yì)美元(yuán)，两次成(chéng)本(běn)分(fēn)别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四(sì)大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利(lì)润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子(zi)窖(jiào)等(děng)企业毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不(bù)少针对其(qí)产销(xiāo)失(shī)衡(héng)的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好)操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下(xià)新华联集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖(hú)南第一(yī)。川(chuān)酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福(fú)形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福(fú)的广(guǎng)告投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金(jīn)东(dōng)集团(tuán)旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个(gè)产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关(guān)论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期(qī)进(jìn)入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长的(de)内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太(tài)受影响，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重(zhòng)心下移(yí)，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未来升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前(qián)和节后(hòu)的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品节(jié)前下(xià)降41%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目(mù)以(yǐ)待。

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