国内“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第(dì)一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银(yín)行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动(dòng)性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的(de)银行(xíng)适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务(wù)状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义(shī)。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布(bù)的(de)数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的(de)是年(nián)中美联储的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的(de)回落(luò)，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是权(quán)益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐(lè)观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出(chū)政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的(de)金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一(yī)定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他(tā)预(yù)计贵(guì)金属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外(wài)市(shì)场容(róng)易出现(xiàn)巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他(tā)预计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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