4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市场延(yán)续消费旺季强劲势(shì)头(tóu)，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加之市(shì)场对新年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持(chí)续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存(cún)，消(xiāo)费(fèi)延续偏弱局面下，外棉价(jià)格承压运行，导致国内(nèi)外棉花价差不(bù)断(duàn)收(shōu)缩，最终至4月底5月(yuè)初(chū)结束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐(jiàn)收窄、由负(fù)转正。内盘(pán)表现相对较强的原因在(zài)于国内供需矛盾(dùn)更为突出，春(chūn)节后国(guó)内需求持续(xù)修复(fù)，外(wài)贸订(dìng)单表现也好(hǎo)于预(yù)期，叠加新疆天气不(bù)利棉花播种和(hé)出苗，减产(chǎn)预期推动国(guó)内棉(mián)价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨(zhǎng)空间受(shòu)限。”申银万国期货棉花(huā)分析师(shī)李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉(mián)花分析(xī)师高飞堂告诉记(jì)者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉动效果明(míng)显，大多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位，开工(gōng)负荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山(shān)东主销(xiāo)区4月纺(fǎng)企(qǐ)开机负(fù)荷达(dá)到75％，较(jiào)上月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达(dá)到10天，较上月增(zēng)加2天，开工(gōng)负(fù)荷及订单排单时间达到近两年(nián)来最(zuì)高水平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱(shā)线产品库存低位(wèi)，产销(xiāo)压力较(jiào)小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉储备(bèi)库存，为棉花市场消(xiāo)费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持(chí)续(xù)上涨，但下游纺(fǎng)企(qǐ)对高价(jià)棉(mián)花的(de)接受程度(dù)并不高，仍以刚需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订单明显(xiǎn)减少，购销也较为(wèi)冷清，棉价的上涨也并(bìng)未有效传导(dǎo)到(dào)下游，棉纱、坯布(bù)价格近期均有(yǒu)所(suǒ)走(zǒu)弱(ruò)。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供应端利多(duō)的推(tuī)动下(xià)强势(shì)上涨。中棉(mián)协调(diào)查报告(gào)显示，2023年全国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较上期(qī)扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份(fèn)以来，新疆(jiāng)地区陆(lù)续出现低温降雨降雪天(tiān)气，给棉花播种以及出苗带来了(le)不利影响(xiǎng)，进一步加剧了市(shì)场(chǎng)对于新(xīn)年度产量大(dà)降的担忧，也为减产炒(chǎo)作(zuò)提(tí)供了(le)助推剂。5月新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可(kě)能(néng)会对棉苗生长产(chǎn)生不利影(yǐng)响，再(zài)度引发了市(shì)场(chǎng)对于天(tiān)气的关注，期价(jià)再创阶(jiē)段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍(biàn)下降，根据我(wǒ)们的调(diào)研(yán)结果(guǒ)推算(suàn)，2023年(nián)新疆棉(mián)花种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春播(bō)开启以来，南北疆(jiāng)气温(wēn)普遍(biàn)偏低，尤其(qí)是北疆因积温不足，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导致部分棉田(tián)重播，预计新年(nián)度(dù)棉苗生长进度较(jiào)去年同期或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或(huò)导致减产幅度(dù)扩大(dà)。”高飞堂说(shuō)，再者就是(shì)行(xíng)业人士对新年(nián)度(dù)供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份国内价(jià)格明显上junk food 可数吗，junk food是单数还是复数涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意向种植面积下降和播种期低温天气的双(shuāng)重作(zuò)用下，新年度棉花减产概(gài)率(lǜ)大大增加。需求(qiú)端(duān)，目前(qián)下游纺织企业(yè)的开机率维持高位，而(ér)成品库(kù)存仍位于历史偏(piān)低水平(píng)，整junk food 可数吗，junk food是单数还是复数体表现尚可(kě)，需求端带来的(de)负反(fǎn)馈并不明(míng)显。“不(bù)过接下来5—7月(yuè)是(shì)纺织行业淡季，下游需求存在走(zǒu)弱的预期，短期对国内棉价形成一(yī)定(dìng)的压(yā)力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未(wèi)改(gǎi)变，中国已(yǐ)经(jīng)成为支撑全球(qiú)棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美高通胀问(wèn)题持续(xù)，使业者担忧持续(xù)加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服(fú)装的(de)消(xiāo)费(fèi)动(dòng)力，4月初USDA公(gōng)布(bù)数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区(qū)棉(mián)花消(xiāo)费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉(mián)周度(dù)净签约量环(huán)比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一(yī)步使(shǐ)市场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉价格也随(suí)之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预测(cè)，将全球棉花产量小幅下(xià)调15万吨至2519万吨(dūn)，同(tóng)时将全球(qiú)棉花消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使(shǐ)得(dé)期末库存较上年度去(qù)库(kù)8万吨。“USDA报告(gào)整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将显著复(fù)苏，全(quán)球(qiú)棉市供需(xū)有望转强(qiáng)，支撑(chēng)国际棉(mián)价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国(guó)内经济向好预(yù)期下(xià)，棉纺织市场(chǎng)消费增长(zhǎng)明显，叠(dié)加极端天气对棉花正(zhèng)常出苗(miáo)生长带来袭扰(rǎo)，供应预期(qī)收缩，促(cù)使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格(gé)随之水涨船(chuán)高；而(ér)国外弱(ruò)预期背景下，消(xiāo)费下滑，与(yǔ)国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据(jù)监测，4月(yuè)初国内外(wài)棉花(huā)价(jià)差（国内棉价(jià)-国外棉价）为(wèi)-1565元(yuán)/吨，4月(yuè)28日(rì)价差(chà)为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价(jià)差延续正值。国内棉花价格回(huí)归(guī)至外棉(mián)价格上方，或使纺企用棉成(chéng)本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压(yā)力(lì)或增加。

　　对(duì)于后(hòu)市，李馨认为(wèi)，下(xià)游步入淡季后需求支(zhī)撑减弱，当前基(jī)本面缺(quē)乏实质性利好，天气对(duì)产(chǎn)量的影响仍有待(dài)观(guān)察，郑(zhèng)棉(mián)短期预计宽幅(fú)振荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期看，国内棉花(huā)产量(liàng)下滑是(shì)大(dà)概率事件，今年已有许(xǔ)多轧(yà)花厂在升级改造(zào)加工设(shè)备(bèi)，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂来(lái)说，如果棉花产(chǎn)量面临(lín)减(jiǎjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数n)少(shǎo)，新棉抢收大概率会在(zài)今(jīn)年重演，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价(jià)重心有望继续抬升。

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