北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的(de)秘(mì)诀(jué)，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第(dì)一(yī)时间获取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异(yì)的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和(hé)查(chá)理为了(le)把这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很(hěn)多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历(lì)史，虽(suī)然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监管要(yào)求下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了(le)，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能(néng)解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如(rú)何(hé)，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何(hé)的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年的(de)权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消(xiāo)费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯(bó)克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希(xī)尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积(jī)电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的(de)很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于(yú)解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一(yī)起，他(tā)也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车(chē)行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来(lái)自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的(de)成本和巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人(rén)工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世界，但它(tā)并(bìng)不能改变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了(le)非常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历(lì)能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得(dé)的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了(le)很(hěn)大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们(men)每(měi)个人(rén)，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪(kè)守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可以有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需(xū)要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一年(nián)的(de)保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不(bù)是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷(dài)款等一系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的(de)重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的(de)方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关(guān)注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确(què)实经历了一(yī)段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多(duō)的(de)钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利(lì)润和(hé)长期防御能(néng)力之间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不(bù)关(guān)心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足(zú)百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品上(shà张大大到底是什么来头ng)做图案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去(qù)改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔(ěr)的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的资(zī)产(chǎn)而(ér)非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了非(fēi)常(cháng)优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票回(huí)购将同时(shí)对(duì)股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票(piào)很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的股票(piào)回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的(de)理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能张大大到底是什么来头比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本(běn)书在其领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地(dì)位？”

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