私募基金运作即(jí)将迎(yíng)来更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券投(tóu)资基金业协会（下称中基协）就起草的(de)《私募证券投资基金(jīn)运作指引》（下(xià)称《运作指引(yǐn)》）向(xiàng)社会公开征求意(yì)见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投(tóu)资基金法将私募证券(quàn)投资基金(jīn)纳(nà)入统一规范，中基(jī)协实施登记备案以来，我国私募证(zhèng)券投(tóu)资基金行业(yè)发展迅速，规模(mó)不断增加(jiā)。截至2022年年(nián)末，中基协已登(dēng)记私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)管理(lǐ)人9000余家(jiā)，存续私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券(quàn)投资基金交易策略逐步多元化，交易活跃(yuè)，投资资产(chǎn)覆盖股票、基(jī)金(jīn)、债(zhài)券和(hé)场内(nèi)外衍(yǎn)生品，已经(jīng)成(chéng)为资(zī)本市场重(zhòng)要的机构(gòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)之(zhī)一。中基(jī)协结(jié)合私募证券投资基金行业实践(jiàn)，坚持规(guī)范发展和问(wèn)题导向，起(qǐ)草形成《运(yùn)作指引》，明确(què)底线要求，针对重(zhòng)点问题(tí)予(yǔ)以规范，完善私募证券投资基(jī)金运作规则体(tǐ)系。

　　本(běn)次征求意见的《运作指引》共计(jì)三(sān)十二条，对私募证券投资基金募集、投资、运作(zuò)管理等环节提出(chū)了规(guī)范要求(qiú)。具体来看：

　　募集(jí)要(yào)求(qiú)方(fāng)面，在募集及存(cún)续门槛要求上，明(míng)确(què)私募证券投资基金初始募集及(jí)存续规模不得低于(yú)1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协发布(bù)了修订后的(de)《私(sī)募投资基金登记备案办法》（下称浴资都包括什么 浴资是门票吗《备案办法》）及配套(tào)指(zhǐ)引，进(jìn)一步明(míng)确了私募登记备案标准，其中就提出私募证券基金初始(shǐ)实缴募集资金规模不低于1000万元(浴资都包括什么 浴资是门票吗yuán)人(rén)民币。此次《运作(zuò)指(zhǐ)引》的相关(guān)要求(qiú)与《备案办法》衔(xián)接(jiē)。

　　但引发市场热议的是，基金合同(tóng)中应(yīng)当明(míng)确约(yuē)定，除市场波动导致净(jìng)值变化外，连(lián)续60个(gè)交易日出现基金资(zī)产净值(zhí)低于1000万元人民币的，该(gāi)私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)进入清算流程。

　　有行(xíng)业人士认为，《运作(zuò)指引》在衔接《备案办(bàn)法》募集规模的基础上，增加了存续要求，这可以有效(xiào)避免《备案(àn)办法》出台后，通(tōng)过募(mù)集资金后再赎回的方式备(bèi)案的“壳(ké)基金”。此外，这也体现行(xíng)业的“扶强除(chú)劣”趋(qū)势，中小规模的(de)私募(mù)生存难度越来越(yuè)大。

　　申(shēn)赎管(guǎn)理(lǐ)上(shàng)，为加强流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险管理，《运作(zuò)指引(yǐn)》要求私募(mù)证券投资(zī)基金开(kāi)放(fàng)申赎(shú)频(pín)率不得高于每月一次。为(wèi)引导投资者理性投(tóu)资(zī)、长期投资，《运作指引》明确基(jī)金(jīn)合(hé)同应当(dāng)约定投资者不少于6个月(yuè)的份(fèn)额(é)锁定期安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组合(hé)投资要求(qiú)上，为引导私募证券投资基金(jīn)管理人提升专业投资能(néng)力，组合投资、分散风(fēng)险，要求私募证券投资基金采取资(zī)产组合的方(fāng)式进行投资。单只私募证券(quàn)投资(zī)基金投(tóu)资(zī)于同一(yī)资产的资金，不得超过该(gāi)基(jī)金净资(zī)产的25％；同(tóng)一私募基金管理人管理的全部私募证券投资基金投(tóu)资(zī)于同(tóng)一资产(chǎn)的资金(jīn)，不得(dé)超过(guò)该资产的(de)25％。银行活(huó)期存(cún)款(kuǎn)、国债、中央银行票据、政策性金(jīn)融(róng)债、地方政府债券(quàn)、公开(kāi)募集基(jī)金等中国证监会、协会认可(kě)的投资品种除外。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》还明确(què)禁止多层嵌(qiàn)套，要求私募证券投资基金架构应当(dāng)清晰(xī)、透明，不得通过(guò)设(shè)置复(fù)杂架构、多层嵌(qiàn)套等(děng)方式规避监管要(yào)求。私(sī)募证券(quàn)投资基金投(tóu)资于(yú)其他私募(mù)证券(quàn)投资基金或者金(jīn)融(róng)机构发行的资产(chǎn)管理产品的，应当明(míng)确约定(dìng)所(suǒ)投资的私募证券投资基金或者资产管(guǎn)理产品(pǐn)不再(zài)投资除(chú)公开(kāi)募(mù)集基金以(yǐ)外的(de)其他(tā)私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金或者(zhě)资产管理产品。

　　在场外(wài)衍生品投资要求(qiú)上，明确私募基(jī)金(j浴资都包括什么 浴资是门票吗īn)应当以风险管理、资产配置为(wèi)目标(biāo)开(kāi)展衍生品(pǐn)交(jiāo)易，不得将衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)交易异化(huà)为股票(piào)、债券等场内标(biāo)的的杠(gāng)杆(gān)融资工具，不得为(wèi)不(bù)适格投资者提供通道服务，提出集(jí)中度、杠(gāng)杆等要求。

　　运作管理要求方面(miàn)，要求私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金管理人(rén)建立健全(quán)内部(bù)制(zhì)度，遵循投资者(zhě)利益优先与公平交易原则，防范利(lì)益输送(sòng)。对量(liàng)化私募证券投资基金在交易系统安全、异常(cháng)交(jiāo)易监控、内部管理(lǐ)、资料保存、产品命名(míng)等方(fāng)面提出规范要求。进(jìn)一步细化对私募证券投资(zī)基金投(tóu)资运作（如衍生品、境外资产等(děng)特殊交易）的信息披露要求(qiú)。

　　同(tóng)时(shí)，《运作指引》明确不(bù)同规模私募(mù)证券投资基金管理人和私募证券投资基金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还(hái)要求规模以(yǐ)上私募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人(rén)定期开展压力测试、建(jiàn)立风险准备金制度等。具体来看，同一(yī)实际控制(zhì)人控制的私募基金管理人在最近(jìn)一年度末合(hé)计基金管理规模在20亿元以上的，应当(dāng)持续(xù)建立(lì)健全(quán)流动性(xìng)风险监测(cè)、预警(jǐng)与应急处置、关于预警线与止损(sǔn)线的风险管理制度，每(měi)季(jì)度至少进行一次压力测(cè)试。私募基金管理人应当结合(hé)市场(chǎng)状况和自身管理能力制定并持续更新流动性风险应急预案，明确(què)预案触发情景、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业(yè)务(wù)，私募基金管理人应当(dāng)对投资者资(zī)金(jīn)来源(yuán)的合规性进行审查，不得由投资者或(huò)其指定第三方下达投资指令(lìng)或者自(zì)行负责投资运作，不得(dé)为金(jīn)融机构、其他私(sī)募(mù)基金(jīn)管理人，金融机构(gòu)资产管理产品(pǐn)以及(jí)其他私募基金(jīn)提供规避(bì)投资范围、杠杆约束、投资者门槛等(děng)监管要求的(de)通道(dào)服(fú)务。

　　一位私(sī)募人(rén)士向(xiàng)期货日报记者表示，综合来看，私(sī)募监管的(de)实际标准在向金(jīn)融(róng)机(jī)构管理(lǐ)标准看齐(qí)，《运作指引》如果按目前征(zhēng)求意见稿的(de)水(shuǐ)平落实，执行后会快(kuài)速抹平私募基金相对其他资管(guǎn)产(chǎn)品的灵活度，让资金方(fāng)的投放偏好(hǎo)回到策略(lüè)表现及(jí)管理人的整(zhěng)体运(yùn)营和服务水平(píng)上，而非政(zhèng)策监管红(hóng)利。这将更有利于行业的健康发展，回(huí)归管理本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给予了过渡(dù)期安排(pái)。

　　中基(jī)协表(biǎo)示，《运(yùn)作指引》施(shī)行后(hòu)，新(xīn)备案(àn)的私募证券投资基(jī)金按(àn)照《运作(zuò)指引》要(yào)求执(zhí)行。同时(shí)为减少新老基(jī)金(jīn)的套利空间，对存量基金针对不(bù)同情况(kuàng)提出差(chà)异化整改(gǎi)要(yào)求，并(bìng)对(duì)重点条款的整改(gǎi)给予充分(fēn)过渡期(qī)安(ān)排(pái)：

　　对于违反投资范(fàn)围要求、开(kāi)展(zhǎn)通道业务、不符合最低存续规模等(děng)触(chù)及底线要求(qiú)的存量基金，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行后不得新增(zēng)募集(jí)规(guī)模(mó)及(jí)投资者，不得展期，新(xīn)增投资活(huó)动获得(dé)须符合《运(yùn)作(zuò)指引》要求，合同到期后予以清算(suàn)；

　　对于(yú)不符合《运作指(zhǐ)引》中关于投资(zī)集(jí)中度、嵌套层数(shù)、杠杆比例、债券及衍(yǎn)生品交易(yì)等投(tóu)资要求的，给予12个月(yuè)整改(gǎi)过渡期(qī)，不强(qiáng)制要求修改(gǎi)基金合同(tóng)；

　　对于《运作指引》实施后存(cún)量基(jī)金新募集的投资者要求(qiú)设置(zhì)不(bù)少(shǎo)于6个(gè)月的份额锁(suǒ)定期；

　　对于存量基(jī)金发生基金合同变更的，变更后内容应(yīng)当符合《运作指引(yǐn)》要求；基(jī)金合同存续期限发(fā)生变化(huà)的，应当按(àn)照《运作指(zhǐ)引》修改基金合同(tóng)；

　　对于存量基金中无固定存续期限的(de)私(sī)募证(zhèng)券投资基金，要(yào)求在(zài)《运作指(zhǐ)引》施行后12个(gè)月内，修改基(jī)金合同，约定明确的基金存续期(qī)，以促进(jìn)目前存量永续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 浴资都包括什么 浴资是门票吗