大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出(chū)一(yī)直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大(dà)消息(xī)，以及券商(shāng)老师(shī)们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持(chí)会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经济社会(huì)发(fā)展，更好统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美国(guó)加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国银(yín)行业危机中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是(shì)美国(guó)历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰(lán)试(shì)图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日(rì)程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对(duì)克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失(shī)衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复(fù)，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年(nián)第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩(jì)主(zhǔ)线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二(èr)季(jì)度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续(xù)稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需(xū)要密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影响可(kě)能(néng)有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍(réng)大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心(xīn)等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海(hǎi)外处(chù)于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处(chù)于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源(yuán)等(děng)。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政策(cè)和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明(míng)海(hǎi)外(wài)市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及市(shì)场预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年(nián)底熊市结束(shù)后(hòu)，指数(shù)的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的(de)第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和(hé)预期的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间(jiā逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的n)是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整(zhěng)体回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个(gè)短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难(nán)超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可能已经(jīng)完成大(dà)部(bù)分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期的(de)坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确(què)、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国(guó)企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息(xī)组合(hé)在经济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是(shì)进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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