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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时(shí)间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的(de)情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通(tō饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思ng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区(qū)的(de)境外投资者(zhě)经(jīng)由(yóu)香港与内(nèi)地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预(yù)期(qī)。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思价格(gé)持(chí)续下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期(qī)下(xià)降的(de)乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监测(cè)数据(jù)显示，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍(réng)然多空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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