尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到(dào)来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一(yī)步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面(miàn)的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述(shù)光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端(duān)设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋(qū)势(shì)明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联正、异、新，正异新的区分、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期(qī)强化(huà)的(de)智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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