在(zài)股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类(lèi)定开(kāi)基金密集(jí)迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南(nán)一(yī)家(jiā)基金公司(sī)发(fā)布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成(chéng)每(měi)个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态(tài)势(shì)。

　　整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚e>

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资(zī)策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破(pò)净率可能(néng)有增加(jiā)趋势(shì)。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金(jīn)的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开放式基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间(jiān)内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面(整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的(de)基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量(liàng)通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门(mén)机(jī)构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通过均(jūn)衡(héng)和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类(lèi)基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投(tóu)资信心(xīn)。如(rú)果破净率(lǜ)持续(xù)上升(shēng)的话，投资(zī)者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一(yī)是(shì)要避免(miǎn)高位(wèi)发行(xíng)，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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