A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意的是，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人(rén)民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市场市值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动的突然(rán)崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流(liú)的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本(běn)次中国移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本(běn)开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最(zuì)后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比(bǐ)重将低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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