当前(qián)，市(shì)场投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其(qí)他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要(yào)满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融(róng)和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其实的(东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督(dū)责任，后者(zhě)未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构(gòu)并未(wèi)认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势(shì)有(yǒu)明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内(nèi)持(chí)续(xù)去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库存带来的(de)并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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