申万一级的半导体行业涵盖消费电(diàn)子、元件等(děng)6个二级子行业，其中市(shì)值权重最大(dà)的是半导体(tǐ)行业(yè)，该行业涵盖132家(jiā)上(shàng)市公司。作(zuò)为国家芯片(piàn)战略发展的重点(diǎn)领域，半导体行(xíng)业具(jù)备研(yán)发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未来前景广(guǎng)阔(kuò)等特点，也因此成为A股(gǔ)市(shì)场有(yǒu)影响力的科技板块。截至(zhì)5月(yuè)10日，半导体行业总市(shì)值达(dá)到3.19万(wàn)亿元，中芯国(guó)际、韦(wéi)尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业(yè)数量达(dá)到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深(shēn)300企业(yè)数量，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年(nián)以来(lái)经过(guò)4年快速发展，市场规模不(bù)断扩大(dà)，毛利率稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上(shàng)市公司科技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期(qī)库存调整、需求萎(wēi)缩(suō)、芯片基数卡脖子等(děng)因素制(zhì)约，2022年(nián)多数上市公司业绩增速(sù)放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营收(shōu)规模创新高(gāo)，三方(fāng)面因素致前(qián)5企业市占率下(xià)滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元(yuán)，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务(wù)为半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学(xué)模组、通讯产品集(jí)成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连(lián)续(xù)4年(nián)营(yíng)收居行(xíng)业首位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增长，但半导体行业上市公司(sī)的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家企业实(shí)现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收(shōu)占比(bǐ)下(xià)滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营业收入(rù)居前(qián)5的企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或主要(yào)由三方(fāng)面因素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等(děng)头部企业营(yíng)收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙(lóng)、格科(kē)微、海光信息(xī)等营收(shōu)体量居前的企业(yè)不断(duàn)上市，并在资本助力之下营收快速(sù)增长(zhǎng)。三(sān)是当半导体行(xíng)业(yè)处于国产替代(dài)化、自(zì)主研发(fā)背景(jǐng)下的(de)高成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比(bǐ)不足(zú)五成

　　相比营收，半导体行业的(de)归母(mǔ)净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受(shòu)到(dào)电子产(chǎn)品全球(qiú)销量增速放缓、芯(xīn)片库(kù)存(cún)高位(wèi)等因素影响，2022年行业(yè)整(zhěng)体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净利润正增长企业达到(dào)63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利(lì)转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家企业(yè)净(jìng)利润腰斩(zhǎn)（下跌幅(fú)度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利(lì)润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母(mǔ)净利润增速区(qū)间

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益于先进的(de)芯片定制技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的设(shè)计(jì)能力(lì)，公司得(dé)到了相关客户(hù)的广泛认(rèn)可(kě)。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的(de)增(zēng)速位(wèi)列半导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净(jìng)利润(rùn)体量(liàng)排名行业(yè)第92名，其较快增速与低基数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑(lǜ)利润基数，北(běi)方华(huá)创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下(xià)增速最快的半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母净利润增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半导体行业经营风险分析时，发(fā)现存货周转率(lǜ)反映了分立器件(jiàn)、半(bàn)导体设备等相(xiāng)关产品的周转情况，存(cún)货周转率下(xià)滑，意味(wèi)产品流通速度变慢(màn)，影响企(qǐ)业现金流能(néng)力，对经营(yíng)造成负面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)的(de)存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅(fú)更是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这(zhè)一经(jīng)营风(fēng)险(xiǎn)指(zhǐ)标反(fǎn)映行业(yè)是否(fǒu)面(miàn)临库存(cún)风险，是否(fǒu)出现供过于(yú)求的(de)局面，进(jìn)而(ér)对(duì)股价表现有参考意义。行(xíng)业(yè)整体而言，2021年(nián)存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半(bàn)导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数(shù)和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。 <退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思/p>

　　具体来看，2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行业存货周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数(shù)据说明(míng)存货质(zhì)量(liàng)下滑的企业，股(gǔ)价表(biǎo)现(xiàn)也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市(shì)值居中(zhōng)上位置的企业，2022年(nián)存货周(zhōu)转率(lǜ)均为1.31，较2021年(nián)分(fēn)别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行业中位(wèi)水平。而(ér)股价上，两股(gǔ)2022年(nián)分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)表(biǎo)现较差的(de)10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提升(shēng)，10家(jiā)企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司(sī)整(zhěng)体毛利率(lǜ)呈现(xiàn)抬(tái)升态势(shì)，毛(máo)利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主(zhǔ)研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率(lǜ)中位数

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑超过2个百(bǎi)分点，与上游(yóu)硅料等原材料(liào)价格上涨(zhǎng)、电子消费(fèi)品需(xū)求放缓(huǎn)至部(bù)分芯片(piàn)元(yuán)件降价销售等因素(sù)有关。2022年(nián)半导体下(xià)滑5个百分点(diǎn)以上(shàng)企业(yè)达到(dào)27家(jiā)，其中富满微2022年(nián)毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在年(nián)报(bào)中也(yě)说明了与这两方面原(yuán)因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前(qián)行业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营体量较大的公(gōng)司有复旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和(hé)紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利(lì)率居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发费(fèi)用(yòng)增(zēng)长四成，研发(fā)占(zhàn)比(bǐ)不断(duàn)提升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势的背景(jǐng)下，国内半导体企业需要不断通过研发投(tóu)入，增加(jiā)企业竞争力(lì)，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业(yè)累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据(jù)表明(míng)2022年(nián)半数企业研发(fā)费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研(yán)发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家企业研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看(kàn)，中(zhōng)芯国际、闻泰(tài)科技和(hé)海光信(xìn)息，2022年研发费(fèi)用增(zēng)长在6亿元(yuán)以上居前(qián)。综合研发费(fèi)用增(zēng)长率和增长(zhǎng)金(jīn)额，海(hǎi)光(guāng)信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦(pǔ)等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微(wēi)2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年(nián)推(tuī)出了(le)国内首款支持双模联(lián)网(wǎng)的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品，特种集(jí)成电(diàn)路产(chǎn)品进入(rù)C919大型(xíng)客机(jī)供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信(xìn)网(wǎng)络设备(bèi)用石英(yīng)谐振(zhèn)器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　从研发费(fèi)用占营收比重(zhòng)来看，2021年半(bàn)导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至(zhì)13.18％，表明企业研发(fā)意愿增(zēng)强，重视资金(jīn)投入。研(yán)发费(fèi)用占比20％以(yǐ)上(shàng)的(de)企(qǐ)业(yè)达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不(bù)仅连(lián)续3年研(yán)发(fā)费用(yòng)占比在10％以(yǐ)上(shàng)，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓既有研(yán)发高占(zhàn)比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用(yòng)占比居(jū)行业前3,2022年研发费用(yòng)占比达到(dào)208.92％，研发(fā)费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯片及加速卡在众多行业领域中的头部公司实现了批(pī)量(liàng)销售或达成(chéng)合(hé)作意向。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

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