银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士(shì)说，几个(gè)星期(qī)以来(lái)，第一共和银行已在为其部(bù)分(fēn)业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多(duō)风险。目前可能的(de)解决(jué)方案是，向(xiàng)近期(qī)曾(céng)为第一共和银行注资300亿美(měi)元的(de)大型银(yín)行寻求帮助，或(huò)者由美(měi)国(guó)联邦存款保险公司(sī)接管该银行，并(bìng)为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人(rén)士报道，白宫或(huò)美国(guó)财(cái)政部无意(yì)干预(yù)该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他(tā)目(mù)前不知(zhī)道这家(jiā)银(yín)行能否在未来的日子(zi)继续(xù)经营下去，也不知道联(lián)邦存款保(bǎo)险公司是(shì)否会(huì)对(duì)此家银行(xíng)发表“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存(cún)款保险公司(sī)的接管(guǎn)）目(mù)前正变得越来越有可(kě)能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论(lùn)称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消化了(le)疲(pí)弱(ruò)的美国经济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价(jià)周三延续前一交易日的(de)跌势，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评(píng)级，将限制第一(yī)共和银行从美联(lián)储(chǔ)取(qǔ)得融资的(de)渠道(dào)。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而(ér)减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此扩大(dà)的经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选择(zé)，无疑(yí)是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策(cè)，大概率还是维(wéi)持(chí)加息的大方(fāng)向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以(yǐ)50个基(jī)点的(de)大力度加息。

　加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国　“首先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价(jià)格指数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率(lǜ)和美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机引发(fā)了经济减速(sù)，但是(shì)据我们测(cè)算当(dāng)前美国私人部(bù)门资产负债(zhài)表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约将在三(sān)、四季度出(chū)现，短期(qī)经济(jì)减速不至于引发美联(lián)储货币政策转向。从历(lì)史上美联储加息的经验来(lái)看，高通胀下的美联(lián)储加息并不会(huì)因经济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美(měi)国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前(qián)美(měi)国商业银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并非如2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的产(chǎn)品层层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆(gān)导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性(xìng)风险暂(zàn)难(nán)发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性(xìng)是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通(tōng)胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来(lái)看，政(zhèng)策(cè)部门应(yīng)对(duì)危机的速度和积(jī)极性非(fēi)常高(gāo)，在(zài)这种形式下(xià)，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的(de)。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出(chū)现了几乎失控的风险，如(rú)金融(róng)机构或者非金融企业(yè)大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从几十(shí)年来的最(zuì)高水平进一步回落(luò)多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西部(bù)信(xìn)托等(děng)公司认(rèn)为，美联(lián)储和其他央(yāng)行将在加息方(fāng)面取得(dé)胜利，即使这意(yì)味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘(zhān)性(xìng)极强(qiáng)的(de)通胀，美联储和其(qí)他央行(xíng)的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人失业的(de)风险，换(huàn)句(jù)话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来最(zuì)低水平。对(duì)此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利(lì)率(lǜ)和银(yín)行业信贷(dài)收紧导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性(xìng)事件(jiàn)，说明未(wèi)来(lái)美国经济(jì)继续减速(sù)也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，使(shǐ)得市(shì)场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于(yú)出发(fā)市场系(xì)统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这一(yī)点。不(bù)过，随(suí)着美国居民利(lì)息(xī)支出(chū)占(zhàn)可支配收(shōu)入的(de)比例(lì)越(yuè)来越高，未来并不排(pái)除由于(yú)经济(jì)严重减速加(jiā)快导致(zhì)大规模恐慌再现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国居民部(bù)门信(xìn)用卡违约(yuē)率(lǜ)上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的(de)资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居(jū)民部门已经(jīng)经过了(le)十(shí)年的去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也(yě)是为何即(jí)便消(xiāo)费信心在恶化(huà)，即便银行(xíng)利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示(shì)着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化(huà)有两方面的(de)背景，一是按照历(lì)史经(jīng)验看(kàn)，海外加息结(jié)束到(dào)降息之间就是一个容易出风险的(de)时间段；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没有更多刺激政策(cè)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，市场对全球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要进一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材下跌与海(hǎi)外银行业危机共振成(chéng)为了一个(gè)激发避(bì)险情绪升(shēng)级(jí)的导火索。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期和前几年(nián)有所不同，国内和海外出现明(míng)显的(de)周(zhōu)期背离，且海外的(de)政策部(bù)门应(yīng)对危机的速度又很快，所以不至(zhì)于(yú)出(chū)现(xiàn)单边(biān)的持续性共振，这就导致各(gè)类(lèi)风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适(shì)的(de)操作(zuò)思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金(jīn)属(shǔ)板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下行。沪(hù)铜主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所(suǒ)有色(sè)金属研究总监展大鹏(péng)表示(shì)，整(zhěng)体来看，有色金属(shǔ)的全面(miàn)下行有两个利空背(bèi)景(jǐng)和一(yī)个触发因素，一是临近美(měi)联(lián)储5月(yuè)份议息会议，加息(xī)25个基点的概率升至高(gāo)位，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金(jīn)提(tí)前流(liú)出(chū)规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延的(de)担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下(xià)挫，美元指数快速(sù)回升，成(chéng)为有(yǒu)色板块(kuài)全面下(xià)行的直接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏观情绪(xù)对(duì)市(shì)场的(de)扰动较大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退(tuì)论和加息预(yù)期之(zhī)间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全(quán)球(qiú)经(jīng)济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预期(qī)降(jiàng)低。加(jiā)息预期(qī)降(jiàng)低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国(guó)海良时(shí)期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢(màn)平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分品种还在(zài)区间运(yùn)行(xíng)，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度是(shì)有色金属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的(de)开局延续了需求的强预期(qī)，有色(sè)一(yī)度出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)和冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌(xīn)板(bǎn)等行(xíng)业样(yàng)本企业开(kāi)工(gōng)率却出(chū)现接连下降(jiàng)，社会(huì)库(kù)存虽(suī)然持(chí)续去(qù)化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二(èr)是(shì)部分下游加工企(qǐ)业订单难以为继(jì)，且产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不(bù)支持(chí)价格高走，同时国(guó)内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到来(lái)，资金(jīn)从有色市场流(liú)出规(guī)避不确定性风(fēng)险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨(zuó)日有色价格快速回(huí)落也(yě)是近段时间(jiān)对利空(kōng)因素的集(jí)中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月(加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国yuè)中上(shàng)旬延续旺(wàng)季下(xià)，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱(ruò)，因(yīn)此(cǐ)若价格在(zài)节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)具(jù)体(tǐ)的行业数据来看，下游需(xū)求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开(kāi)工率上最(zuì)近几(jǐ)周出现了高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和(hé)旺季慢(màn)慢过去也(yě)有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数(shù)值也不大，但也没能(néng)有力提振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳表示，价格(gé)一(yī)旦大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之(zhī)下(xià)走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上(shàng)的市场预(yù)期过(guò)于一致，主流观点认(rèn)为加息已近(jìn)尾声，最坏(huài)的时(shí)候(hòu)已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕这种市场过(guò)于一致的(de)情况。因为美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美(měi)联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度(dù)超预期，这样市场就会(huì)有超预(yù)期的下跌。最主要的(de)是，有色(sè)板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较(jiào)确定的(de)，需(xū)求(qiú)跟(gēn)不上供(gōng)应(yīng)的增(zēng)速，整(zhěng)个(gè)周期是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个(gè)板块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多(duō)的是反映市(shì)场对未来(lái)一个季度、半年(nián)度(dù)甚至更长时(shí)间的需(xū)求(qiú)预期(qī)，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期(qī)或短(duǎn)线影响并不显著，短(duǎn)期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势的关系以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突发(fā)未(wèi)知(zhī)的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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