近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在(zài)一(yī)季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的(de)余额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值超过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产品室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过集(jí)中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提(tí)货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白(bái)银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及(jí)美(měi)联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过(diǎn)阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处(chù)于高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利(lì)，贵金属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价(jià)值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配置。

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