2022年(nián)是国内实施“双碳(tàn)战略(lüè)”的攻坚之年，作为新能(néng)源的(de)重(zhòng)点领域(yù)，光伏设备行业备受瞩目(mù)。尽管(guǎn)在政(zhèng)策(cè)扶持和行业高(gāo)成(chéng)长性背景下，上市企(qǐ)业产量不断扩大，营收(shōu)、归(guī)母净(jìng)利润不断增(zēng)长，但(dàn)行业内上(shàng)中下游板块(kuài)的盈利能(néng)力分化严(yán)重，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上市公司(sī)研究院的数据显示，光伏设备产业链盈(yíng)利参差(chà)不(bù)齐。光伏设备(bèi)行业主要分农村信用社几点上班下班时间(fēn)为5大板块，分别是上游的硅料硅片生产加工(gōng)板块，中下游(yóu)的光伏(fú)加工设备、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏电(diàn)池组(zǔ)件。利润(rùn)结(jié)构整体呈现金(jīn)字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润(rùn)贡献(xiàn)占比就高达(dá)55.59％，而(ér)中下(xià)游45家(jiā)企业总体(tǐ)利(lì)润(rùn)贡(gòng)献度小，且(qiě)毛利(lì)率不足20％，企业间的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格(gé)下行预(yù)期增(zēng)加，结合对企业经营数据变化的(de)分析，可以(yǐ)看(kàn)出：光伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与去库存阶段，这对于中下游(yóu)企业来说意味(wèi)着原材料成本得(dé)到控制(zhì)，利于企业经营能力(lì)提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润增长

　　在(zài)“双碳(tàn)战略(lüè)”背(bèi)景下，作为清(qīng)洁能源(yuán)重要方(fāng)向的光伏设(shè)备，市场加大对上(shàng)市公司的(de)扶持(chí)力度。金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院统计发现(xiàn)，行业中48家上市公(gōng)司，有33家(jiā)2022年获得的政府(fǔ)补助(zhù)较2021年增加(jiā)；累计(jì)获得(dé)政府(fǔ)补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加(jiā)大扶持背后，与之同步的是上(shàng)市企业经营规模不断扩大(dà)，利润增速可观。产量方面来看，根据(jù)国家能源局数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同(tóng)比增(zēng)长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端产量(liàng)均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光伏设备(bèi)行业实现归母净(jìng)利(lì)润118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高(gāo)达54.86％。其中(zhōng)，2022年(nián)业(yè)绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润增(zēng)速达(dá)到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企(qǐ)业，分别为8家、12家(jiā)和(hé)19家。仅有福(fú)斯特、安彩(cǎi)高(gāo)科等(děng)9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司(sī)在去(qù)年电池片环(huán)节尤(yóu)其是大尺寸电池处于供(gōng)不(bù)应求的状态(tài)，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能(néng)力持(chí)续提(tí)升。

　　表格(gé)：2022年光伏设(shè)备行业归母净利(lì)润增(zēng)速(sù)居前(qián)的企业

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛利率2年(nián)增长20个百分点，3家企业(yè)净利润(rùn)贡献过(guò)半

　　光伏设(shè)备行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析发现，上中(zhōng)下(xià)游(yóu)呈现的结(jié)果参差不(bù)齐，上(shàng)游硅料硅(guī)片享(xiǎng)受(shòu)到(dào)光伏产(chǎn)业的红利，行业(yè)有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商较少，企(qǐ)业毛利率较高；而中(zhōng)下游多数板块毛(máo)利率不及行业平均。

　　数据(jù)显示(shì)，上游的(de)硅料硅片(piàn)2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年(nián)板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅(guī)料硅片板块毛(máo)利率较快(kuài)提升，首先(xiān)是源于供不应求背(bèi)景下的涨(zhǎng)价。作(zuò)为光伏设备行业的原材料方，硅料硅(guī)片(piàn)板(bǎn)块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动(dòng)巨大，但从2020年以来的数据来看，硅(guī)片价(jià)格依(yī)然处于高位(wèi)。特别是上半(bàn)年硅片价格持续(xù)高位(wèi)运行，硅片(piàn)需求(qiú)端(duān)旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷(fēn)与硅料企业(yè)签订巨额订单，提(tí)前完成备(bèi)货。

　　上游的头(tóu)部企(qǐ)业代表之一通威股份，曾在(zài)2022年报中提及(jí)量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品持(chí)续扩(kuò)产，价格同比上涨显著(zhù)，进而带动(dòng)毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片板块进入壁垒高，深(shēn)耕(gēng)该领域的(de)企业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上(shàng)市公司，不容易(yì)形(xíng)成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩(jì)均呈现爆发(fā)式增长(zhǎng)，平均归母净(jìng)利(lì)润增速为172％，特别(bié)是(shì)大全能源2022年归母净(jìng)利润(rùn)191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意的(de)是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计归母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅(guī)片企业(yè)归母净利润(rùn)就(jiù)增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实现归母(mǔ)净利(lì)润516.66亿元，占(zhàn)光伏设(shè)备行业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛(máo)利率(lǜ)不(bù)超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下游涉及(jí)光伏电(diàn)池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商较多，企业间(jiān)竞争激(jī)烈(liè)。整体(tǐ)而言(yán)，光伏(fú)设备中下游(yóu)板(bǎn)块2022年毛(máo)利率(lǜ)呈现农村信用社几点上班下班时间下行趋(qū)势(shì)，45家企业平均(jūn)毛利率下(xià)滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅片爆(bào)赚的背(bèi)后，是中下游45家企(qǐ)业2022年归母净利润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利(lì)润增长贡献没(méi)有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中(zhōng)下游领域的光伏(fú)加工设备和(hé)逆(nì)变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光(guāng)伏电池(chí)组件毛利率下滑明显，特别是光伏(fú)电池组件成为(wèi)毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业不同板块(kuài)的毛利(lì)率情况

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，光伏电池组件板块11家上市(shì)公司(sī)，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部企(qǐ)业(yè)隆基绿(lǜ)能毛(máo)利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集(jí)成和亿(yì)晶光电毛(máo)利(lì)率(lǜ)不足(zú)10％。

　　光伏(fú)辅(fǔ)材板(bǎn)块涵盖18家(jiā)企业，企业数量(liàng)较多(duō)竞争(zhēng)激烈(liè)。这(zhè)一板块毛(máo)利率(lǜ)2020年以(yǐ)来逐年下(xià)滑(huá)，2022年平(píng)均(jūn)毛利(lì)率为(wèi)16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福(fú)莱特的主业光(guāng)伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个(gè)百分点，影响整体(tǐ)毛利率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言，逆变器板(bǎn)块有(yǒu)6家企业，数量相对较(jiào)少，板块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利率在该板(bǎn)块第(dì)一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆(nì)变器(qì)板块的(de)绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年(nián)毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公司去年(nián)逆变器全球出货量达(dá)77GW，逆变设备全球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在(zài)全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转(zhuǎn)速度放慢，中(zhōng)下(xià)游盈利能力有望改善(shàn)

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行业(yè)写照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价格自高位走出下行趋势，行(xíng)业(yè)格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段高点，多数硅(guī)片(piàn)价格(gé)下跌(diē)幅(fú)度超过(guò)30％。根据中国(guó)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属工业协会硅业分会(huì)公(gōng)布的最新数据(jù)，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价格(gé)区间在(zài)5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降(jiàng)至(zhì)5.25元/片(piàn)，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅(guī)片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价(jià)降(jiàng)至7.28元/片，周(zhōu)环(huán)比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可看出硅(guī)片价格下跌对上游(yóu)公(gōng)司盈利(lì)的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能(néng)源实现归母净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环(huán)相比2022年同期增长动(dòng)能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企(qǐ)业今(jīn)年一季度存(cún)货周(zhōu)转率数据发现，无论是(shì)环(huán)比还是同(tóng)比，相(xiāng)较而(ér)言都有明显下行趋势(shì)，说明当前(qián)有库存积(jī)压风险。以大(dà)全(quán)能(néng)源为例(lì)，2022年一季(jì)度存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)为(wèi)2.08，今(jīn)年(nián)同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存货周转率变(biàn)化(huà)趋势

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　专业人士认为，上游硅料(liào)硅(guī)片面临短期供过于求的局面，在清理(lǐ)库存的阶段下，硅(guī)片价格还(hái)有进一步下行(xíng)空间。这对于光(guāng)伏电(diàn)池组件、光伏(fú)加工设备(bèi)等(děng)对中下游板块，将能较好控(kòng)制原材料成本，对提升毛利(lì)率、营(yíng)收率等(děng)有(yǒu)一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 农村信用社几点上班下班时间