财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发(fā)布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依(yī)据(jù)的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和(hé)担(dān)保条件，次(cì)级(jí)债(zhài)的持有(yǒu)人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此(cǐ)类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的(de)面值减去违概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续约后的市(shì)场价(jià)值。各个(gè)区域(yù)的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味(w概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续èi)着收(shōu)购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品(pǐn)牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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