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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决(jué)策(cè)者(zhě)可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确(què)信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行(xíng)间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会(huì)员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进(jìn)行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她(tā)表示，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛利(lì)率提(tí)升(shēng)共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的(de)季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力(lì)明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何(hé)可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低(dī)的油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前年度南美(měi)大豆的(de)减产预(yù)期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动(dòng)，而(ér)出现生物(wù)柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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