近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度(dù)，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加(jiā)上本(běn)期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过(guò)大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏(lán)，春节(jié)后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)基金投资(z文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释ī)策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅(é)事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图(tú)显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价的(de)相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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