银(yín)行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停牌(pái)，股价再(zài)刷新历史新(xīn)低，市值一度(dù)跌破(pò)10亿美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融(róng)时报》报道(dào)，知情人(rén)士说，几个星期(qī)以来，第一共和(hé)银行已在(zài)为(wèi)其部(bù)分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购(gòu)方担(dān)心承(chéng)担过多风(fēng)险。目(mù)前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第一共和(hé)银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白宫或美国财政部无(wú)意干预(yù)该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行(xíng)能(néng)否(fǒu)在(zài)未来的日子(zi)继续经(jīng)营下去，也不知道(dào)联邦存(cún)款保险公司是(shì)否会(huì)对(duì)此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第(dì)一共和银行(xíng)找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管此前API报(bào)告显示(shì)美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由(yóu)于市(shì)场消(xiāo)化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易(yì)日的跌势(shì)，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道(dào)称，美国(guó)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行从美联储取得融资(zī)的(de)渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷(mí)而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美(měi)联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)，一边是银(yín)行系统危机(jī)以及由此扩大的经济(jì)衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑(yí)是(shì)市场最引人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政策(cè)，大概率(lǜ)还是维持加息(xī)的大(dà)方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个(gè)基(jī)点(diǎn)的大力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀(zhàng)具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增(zēng)速依(yī)旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高(gāo)点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率和(hé)美国(guó)银行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)了(le)经济减速(sù)，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受(shòu)冲击的(de)影响大约将(jiāng)在三、四(sì)季度出现，短期经济(jì)减速不至(zhì)于(yú)引发美联储货币政(zhèng)策转向。从(cóng)历史上(shàng)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀下的(de)美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美(měi)国(guó)地区银行担(dān)忧引发银行股大(dà)跌，但(dàn)由于当(dāng)前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年(nián)次贷(dài)危机时那(nà)样的产品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也不(bù)会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速度(dù)和积极性非常高，在这种形式下(xià)，去(qù)押注系(xì)统性风险发(fā)生概率比较低(dī)的。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有(yǒu)一定降息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面积的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这个(gè)通胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就(jiù)去做降息(xī)操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道，对于美国(guó)通胀将从(cóng)几十年(nián)来(lái)的最高水(shuǐ)平进一步回落多(duō)少(shǎo)这(zhè)一争论，全(quán)球知名(míng)机构的基(jī)金经理(lǐ)们也开始(shǐ)产生(shēng)分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信托等公司认为，美联(lián)储和其他央(yāng)行将在加息方(fāng)面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的(de)目标可(kě)能会(huì)让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他(tā)央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月(yuè)美国消费者(zhě)信(xìn)心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最低水平(píng)。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和(hé)银(yín)行业(yè)信贷收紧导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增(zēng)速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未(wèi)来美国经(jīng)济继续减速(sù)也是大概率事件。然而，由于美国(guó)居民(mín)消费支出(chū)增速虽(suī)然在(zài)下滑，但在(zài)2月还是(shì)维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升(shēng)温(wēn)，但(dàn)不至于出发市场系(xì)统性泡沫(mò)，通过(guò)贵金属温和反弹也(yě)可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占可支配(pèi)收入(rù)的比例(lì)越(yuè)来越高，未来(lái)并不排除由于经济(jì)严重减速加快导致(zhì)大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下降和最近的美国(guó)居民部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济(jì)下行的(de)环(huán)境(jìng)下，居民部门的资产负债表和收(shōu)入状况边(biān)际上(shàng)会有恶(è)化也是(shì)情理之(zhī)中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债处(chù)于一个相对(duì)健康的(de)状况，这也是(shì)为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民部(bù)门(mén)的消费贷款仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着(zhe)美国居民部门(mén)的需求(qiú)仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景，一是按(àn)照历(lì)史经验看，海外(wài)加(jiā)息结束到(dào)降(jiàng)息之(zhī)间就是(shì)一个容(róng)易出风险的时间段(duàn)；二是能够激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这(zhè)边(biān)的(de)复(fù)苏(sū)环比高点已经看到，同比高(gāo)点接近(jìn)看到，在中国没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预(yù)期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银(yín)行(xíng)业危机(jī)共(gòng)振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为(wèi)，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周期(qī)背(bèi)离，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门应(yīng)对危(wēi)机的速(sù)度又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于(yú)出现(xiàn)单边的持续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各类(lèi)风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应(yīng)该(gāi)是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观(guān)环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属(shǔ)的全面下行有(yǒu)两个利(lì)空背景和一(yī)个(gè)触发(fā)因素(sù)，一是临近美联储5月份议(yì)息会(huì)议，加息25个基点(diǎn)的(de)概率升至高(gāo)位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二(èr银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗)是面临(lín)国内五一假期，资(zī)金(jīn)提前流出(chū)规避不确定性风险；三是(shì)前(qián)一晚欧美银行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美(měi)股大(dà)幅下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速(sù)回升(shēng)，成为有色板块全面下行的(de)直接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一(yī)方面对银行业和全球经济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担(dān)心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使(shǐ)得加(jiā)息预期(qī)降低(dī)。加息预期降低后又(yòu)不(bù)得(dé)不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市(shì)场又继续(xù)预(yù)测衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海(hǎi)良时期货有色金(jīn)属分(fēn)析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临(lín)五一(yī)假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平(píng)复(fù)，也使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代(dài)表的大部分品(pǐn)种还在区间(jiān)运(yùn)行(xíng)，除(chú)了锌的(de)空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开局延续了需求的(de)强预期(qī)，有色(sè)一度(dù)出现触(chù)底反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场(chǎng)却(què)出(chū)现不一(yī)样的声音。一是(shì)精炼铜及再(zài)生(shēng)铜(tóng)制杆(gān)、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企业开(kāi)工率却出(chū)现接连下降，社会(huì)库(kù)存(cún)虽(suī)然持续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份明显放缓；二是(shì)部分(fēn)下游加工企业订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年出(chū)现(xiàn)小幅累积，这也(yě)就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动节(jié)假期(qī)即将到来，资金从有色市场流出(chū)规避(bì)不确定性风(fēng)险，价格出(chū)现回调(diào)并不意(yì)外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速回落也是近段时(shí)间对利空因素(sù)的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不(bù)会(huì)大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业(yè)可适(shì)当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几周出(chū)现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增长，可(kě)能(néng)和旺(wàng)季慢(màn)慢(màn)过去也有关系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没能有力提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到(dào)目前的(de)状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复(fù)杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预(yù)期过于一(yī)致(zhì)，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最(zuì)坏的时(shí)候已经(jīng)过去，但今年(nián)可能不会降息。我们(men)要警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向很可能使得(dé)加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多数品种供应(yīng)增加总体比较(jiào)确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是向下(xià)而不(bù)是向(xiàng)上。因(yīn)此，我(wǒ)对整个板块还是(shì)持中线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡(dàng)的策(cè)略去(qù)操(cāo)作(zuò)。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗(hóng)观经济是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对(duì)未来一个季度(dù)、半年度(dù)甚至更长时(shí)间的需求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为(wèi)，其对有色板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关(guān)系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多(duō)担心(xīn)的(de)是(shì)在(zài)多空分(fēn)歧的位置和时间节点(diǎn)突发(fā)未知的风险事件，从而(ér)放(fàng)大了价(jià)格短线的波动性，带(dài)来持仓管(guǎn)理(lǐ)的压力(lì)。”他说(shuō)。

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