如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第(dì)三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年(nián)最大规模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的(de)原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意的(de)现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股市(shì)对美(měi)国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告(gào)中也表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一(yī)定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供了(le)更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力(lì)表(biǎo)现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚定的(de)态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还(hái)在(zài)持(chí)续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表现(xiàn加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水)目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景，而大(dà加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水)型银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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