本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　画的作者是谁 画的作者是高鼎吗截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节(jié)性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)画的作者是谁 画的作者是高鼎吗应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股(g画的作者是谁 画的作者是高鼎吗ǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇(huì)局(jú)日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年线和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间(jiān)亦(yì)不(bù)大。

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