尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季(mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写jì)度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估(gū)计(jì)在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进(jìn)一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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