作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民消费价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业(yè)生产者出(chū)厂(chǎng)价(jià)格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥，是否到(dào)了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我们(men)认为“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方面(miàn)，今年初(chū)以(yǐ)来核(hé)心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在温(wēn)和修复。下半年随着生猪价格筑底回升(shēng)、消费需(xū)求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归(guī)正常水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低(dī)通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容

　　以下是(shì)正文

　　食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜(cài)、肉(ròu)价(jià)格(gé)续(xù)降，仍是主要拖(tuō)累。受受(shòu)生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价(jià)格分(fēn)别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带动旅游价格环比(bǐ)社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价(jià)促销以及国内(nèi)油价(jià)下降影响，交通工具及交通工具(jù)用(yòng)燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际(jì)大宗(zōng)商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看，国际(jì)原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价(jià)格环比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需(xū)求(qiú)表现不及预期影响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及冶(yě)炼、有色采选相(xiāng)关行业价格(gé)结束自(zì)去年底(dǐ)以来的强势(shì)表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足(zú)的影响下，价格环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的(de)时候？我们认为，应当(dāng)理性(xìng)看待物价数据，“通缩(suō)论”言(yán)过(guò)其(qí)实(shí)：一方面(miàn)，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但(dàn)今年初以来有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压(yā)力正在逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处(chù)于正常(cháng)波动区间，也指向当前(qián)经济仍在温和修复(fù)。往(wǎng)前看(kàn)，去年二、三(sān)季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基数或对今(jīn)年(nián)后续CPI同比读数持(chí)续(xù)造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关(guān)注环(huán)比(bǐ)变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而(ér)随(suí)着下半年生猪需求的回升(shēng)，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的(de)开展(zhǎn)，生猪价格有(yǒu)望筑底(dǐ)回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物价水(shuǐ)平有(yǒu)望逐步回归至正常水(shuǐ)平、整体将保持温和上涨态势(shì)，通缩(suō)和(hé)通胀(zhàng)均不构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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