北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多(duō)小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前(qián)没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个(gè)阶(jiē)段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于(yú)他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们(men)都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了(le)方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求下(xià)应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已经(jīng)做得(dé)非常出色了(le)，为了(le)达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关(guān)部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方面做一定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克(kè)希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对(duì)此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它只能留在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位(wèi)91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车(chē)公司1932年的(de)年(nián)度报(bào)告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题(tí)时(shí)，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果你到中国的(de)比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不能改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机(jī)会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出(chū)现，而且会(huì)取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会(huì)存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的(de)问(wèn)题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我们(men)在这个方面做了(le)非常多(duō)的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的(de)还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整(zhěng)合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事(shì)业方面(miàn)希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规定，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像他(tā)们(men)不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的(de)后续问(wèn)题(tí)会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年(nián)来(lái)，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们(men)做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为我们都知(zhī)道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由于美(měi)联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世(shì)界(jiè)大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各种各样(yàng)的(de)新发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未来的(de)行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完全(quán)不(bù)同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们(men)知道这(zhè)不(bù)是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有一(yī)家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在(zài)我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司(sī)，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两(liǎng)个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地产领域(yù)从来(lái)不是特别活(huó)跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关(guān)注这(zhè)一(yī)团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不(bù)仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳(láo)工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们(men)的(de)团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定(dìng)

　　在回(huí)答有没(méi)有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决(jué)定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的(de)运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东(dō随性是什么意思，女人随性是什么意思ng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力(lì)之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

随性是什么意思，女人随性是什么意思　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值是可以把一(yī)些事情做得(dé)更(gèng)好，或(huò)者(zhě)去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们(men)做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去(qù)改(gǎi)善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参(cān)观(guān)五(wǔ)大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们(men)是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望这家(jiā)公司(sī)仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下(xià)的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的(de)经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的(de)钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那(nà)么(me)为什(shén)么不(bù)通过回(huí)购来提(tí)升单股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

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　　巴菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何(hé)度(dù)过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而(ér)有些人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这(zhè)在(zài)以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成(chéng)功。如果做(zuò)不(bù)到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环境(jìng)，没有(yǒu)什么能(néng)比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本(běn)书的排(pái)名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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