A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍(bèi)张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗g>，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概(gài)念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值(zhí)前(qián)十的(de)上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市场对(duì)科技(jì)企业(yè)的态度能(néng)一定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一(yī)步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归(guī)结(jié)为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要(yào)面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗g>综合实力迈入国内业界第一阵营。

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