周一的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易(yì)日(rì)市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在(zài)股市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构(gòu)看(kàn)，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出(chū)方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短(duǎn)期(qī)净流出(chū)，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估值仍(réng)在低位，多家机构(gòu)仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价(jià)测算，当日(rì)净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股(gǔ)市调(diào)整期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日(rì)遭遇(yù)高位回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今(jīn)年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的(de)上述(shù)流向情况，一(yī)位公(gōng)募(mù)股(gǔ)票权(quán)益(yì)基金经理表示，预计复(fù)苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间受限、出口下(xià)行及地产(chǎn)销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的(de)情(qíng)况下，资金可(kě)能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分析(xī)，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的(de)提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可(kě)能会继续受(shòu)到(dào)了(le)资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短(duǎn)期上(shàng)冲(chōng)较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预(yù)期，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低(dī)估和低(dī)配背景下(xià)，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融(róng)整体估(gū)值仍旧(jiù)处(chù)于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于(yú)中低水平(píng)，部分个(gè)股尤其是(shì)基(jī)本面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估(gū)值修复的(de)空(kōng)间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金超(chāo)出净(jìng)流(liú)出资金。但(dàn)也有部分短期(qī)涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单(dān)看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基(jī)建板块受(shòu)益于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大(dà少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的)，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期(qī)卖出。不(bù)过(guò)，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的(de)整(zhěng)体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续(xù)披(pī)露，非银金融业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最(zuì)低结算备(bèi)付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下(xià)调，经济(jì)温(wēn)和复苏下行(xíng)业(yè)景气少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)修复。保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润(rùn)超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄(xù)险(xiǎn)的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体(tǐ)回升(shēng)有(yǒu)望将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基数等因(yīn)素(sù)影响，预计今年(nián)二季(jì)度电力(lì)消(xiāo)费增(zēng)速将有望回升。在电(diàn)力(lì)市场(chǎng)化改革的持(chí)续推(tuī)进(jìn)下(xià)，电价(jià)趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机(jī)制有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机(jī)制或有望出台。

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