5月以来(lái)，港股市(shì)场(chǎng)仍在持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越(yuè)跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷(fēn)创下历史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与海外流(liú)动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计(jì)净流(liú)入(rù)达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前(qián)二。而(ér)易方达(dá)、富国(guó)基金等旗下(xià)5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内(nèi)份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并(bìng)继(jì)续蝉(chán)联市场(chǎng)规模(mó)最大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬(xún)虽有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日(rì)创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处(chù)于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到(dào)期带来的(de)债务(wù)违约(yuē)风险也对(duì)市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了大(dà)部分内地互联网(wǎng)以及(jí)新经济领域上市公司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出台了制造设备管制(zhì)措(cuò)施，加大(dà)了市场(chǎng)对于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股近期波动(dòng)较(jiào)大主要有基本(běn)面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来(lái)看，去年(nián)防疫政策转向后(hòu)市场对于国内疫后复(fù)苏有较高(gāo)的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景(jǐng)的修复(fù)，消费需求出现了比(bǐ)较(jiào)好的(de)恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较一季(jì)度环(huán)比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性与海三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对强弱关(guān)系(xì)的(de)直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两边(biān)的状态变(biàn)化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会(huì)发生的，在这个过(guò)程中的波折(zhé)就对应着(zhe)人民币(bì)汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认(rèn)为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)的(de)投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济(jì)体政策变化(huà)扰动(dòng)，今年以来(lái)港股持续回调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流动性(xìng)压力(lì)持续缓解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或(huò)有(yǒu)机(jī)会得到(dào)改善，结合当前的(de)低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较(jiào)大(dà)且回(huí)调较多(duō)的细分板块(kuài)或许(xǔ)是值(zhí)得关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科技(jì)以(yǐ)及(jí)港股创新药等，若(ruò)未(wèi)来(lái)市(shì)场进(jìn)一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏(sū)或者更能调动市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘(liú)杰(jié)认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通(tōng)过定(dìng)投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道(dào)，或许更符合未(wèi)来市(shì)场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内医药(yào)领域长期(qī)具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美(měi)国(guó)创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要更多(duō)更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值值(zhí)得关注(zhù)。此外，港股消费行业也(yě)有(yǒu)望(wàng)上行(xíng)。因(yīn)为目前(qián)我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居(jū)民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港股市场是(shì)以机(jī)构和外资为主导的市(shì)场，因此(cǐ)海外经济数据(jù)对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在当前(qián)流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观(guān)环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者可以关(guān)注(zhù)高稳定性且(qiě)具备(bèi)估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任(rèn)一情景发生(shēng)甚至同时(shí)发(fā)生时，我(wǒ)们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时(shí)港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融(róng)基金进一(yī)步指出(chū)，可(kě)以(yǐ)先重点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业(yè)绩差异(yì)很(hěn)大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直(zhí)言(yán)，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于(yú)历史偏(piān)低(dī)水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们(men)认为国内经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈利(lì)预期也会逐步(bù)上修(xiū)。而(ér)从流(liú)动性角度来(lái)看(kàn)，美(měi)联(lián)储暂(zàn)停加息虽在(zài)节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大概(gài)率事(shì)件，预计人民币汇(huì)率的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多(duō)重因素影响，市场整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基金(jīn)定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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