近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢(gāng)企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业(yè)等(děng)多因素共同(tóng)作用(yòng)的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌(diē)，同(tóng)时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利(lì)空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大(dà)增，供(gōng)需(xū)关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年(nián)初就开中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数(kāi)始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦价将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力向原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数下(xià)游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦(jiāo)企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出现(x中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数iàn)明(míng)显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产(chǎn)成本和(hé)焦化(huà)利润会(huì)因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦(jiāo)化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济(jì)性一(yī)般，对降价的(de)承受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在(zài)焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明显增(zēng)加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来(lái)钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产(chǎn)，日均(jūn)铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续采(cǎi)取低原(yuán)料(liào)库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低(dī)水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基于此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将会(huì)向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短(duǎn)期(qī)煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍(réng)将以底(dǐ)部(bù)区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后仍(réng)将是(shì)板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本(běn)端(duān)压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表(biǎo)现依(yī)然一(yī)般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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