射频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系(xì)列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主(zhǔ)要(yào)包括智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病)行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的(de)收入来(lái)自于(yú)手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智微的(de)业绩造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计(jì)到2028蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病年(nián)射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头(tóu)部客户的市(shì)场份额(é)；技术上(s蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病hàng)跟进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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