近日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日(rì)0时(shí)起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级(jí)湿(shī)熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同(tóng)作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多的(de)信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份200克等于多少毫升水，200克是多少ml水的进(jìn)口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般，国(guó)家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大(dà)增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人(rén)士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求(qiú)增加(jiā)对现货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并成(chéng)功(gōng)落地(dì)的(de)概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出(chū)现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企业(yè)开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存(cún)在(zài)很大差(chà)异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价的(de)承受能(néng)力偏低(dī)，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依200克等于多少毫升水，200克是多少ml水然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值(zhí)修复(fù)配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端(duān)需(xū)求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然(rán)一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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