周一的股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐(zhú)；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市(shì)调整期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市(shì)布局(jú)的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金(jīn)也(yě)位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互(h七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数ù)联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入资(zī)金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行(xíng)情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一(yī)位(wèi)公募股(gǔ)票权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是(shì)中国经济(jì)中长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回(huí)落，波动(dòng)率偏高的(de)情况下，资金可(kě)能(néng)更青睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度(dù)有所回(huí)落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了(le)资金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构(gòu)认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠(dié)加(jiā)经济数(shù)据不及预(yù)期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低估值央企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低(dī)估(gū)。而在这(zhè)种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前期反弹(dàn)，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当(dāng)前(qián)估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤其(qí)是基(jī)本面明(míng)显改(gǎi)善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出(chū)资金。但也有(yǒu)部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流(liú)出(chū)资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价(jià)净流(liú)出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续(xù)披露，非银金融(róng)业(yè)绩超预(yù)期，证(zhèng)券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃度较一季(jì)度(dù)显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比(bǐ)例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对(duì)电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回(huí)升(shēng)有望将促(cù)进电力消(xiā七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数o)费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计(jì)今年二季度(dù)电力(lì)消费增速将有望回升(shēng)。在电(diàn)力市(shì)场化改革(gé)的持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和(hé)辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机制或有望出台(tái)。

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