昨夜今(jīn)晨，全(quán)球(qiú)投资界“春晚”——伯(bó)克希尔年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴菲特和(hé)老(lǎo)搭档、已经99岁的(de)芒格(gé)出席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大会(huì)的问(wèn)答环节。

　　本(běn)次大会召(zhào)开(kāi)时(shí)的宏观背景颇不平静：美(měi)国银行业动(dòng)荡不安，债务上限谈判僵持(chí)，经济徘徊于衰退(tuì)的危险边缘，地缘(yuán)政治冲突持续升温，人(rén)工智能正带来(lái)重大(dà)的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的投资者们(men)热切盼望(wàng)聆听“奥(ào)马哈先知”对(duì)大变(biàn)革时代的点评(píng)和投(tóu)资智(zhì)慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦发布一季度财报(bào)显示，第一季(jì)度净(jìng)利(lì)润355.04亿美元(yuán)，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第(dì)一季度投资和衍生(shēng)品(pǐn)收益为347.58亿美元，去年同(tóng)期(qī)为(wèi)亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美(měi)元(yuán)。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒(dào)闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭(bì)后，监管机构(gòu)必(bì)须(xū)做(zuò)出赔偿所有储户的决定，因为不这样做可能会损(sǔn)害(hài)全球(qiú)金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲特在回答一个(gè)问题时说，如(rú)果储户(hù)得不到补偿，它(tā)给(gěi)美(měi)国(guó)经济(jì)带来的(de)后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中美关(guān)系紧(jǐn)张对两(liǎng)国会造(zào)成不必要的伤(shāng)害(hài)。芒格说：“美国(guó)和(hé)中国发(fā)生冲突是(shì)很愚蠢的。我们应该(gāi)做(zuò)的就是和中(zhōng)国和睦相处。美国(guó)应该与中国大量(liàng)开展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中美(měi)会有竞争，但(dàn)一直(zhí)都需要判断，如(rú)果没(méi)有对方回应，事情能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以(yǐ)繁荣(róng)发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波(bō)动可能是二战(zhàn)以来最厉(lì)害的一(yī)次

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，我(wǒ)们大(dà)部分的事业，在今年报(bào)告的营收都会比去年较(jiào)低，这都(dōu)是因为过(guò)去(qù)6个(gè)月经济(jì)的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称，过去的(d故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么e)这几个月公司(sī)都经历(lì)了(le)很(hěn)多(duō)的波动，这可能是二战以来最厉害的一(yī)次(cì)，二战的时候(hòu)我(wǒ)们(men)没有办法获得(dé)商品、货物，但是这一次(cì)的(de)波(bō)动(dòng)来自于(yú)另外一个地方，他们(men)可能在过去的(de)6个(gè)月中(zhōng)出现了存货(huò)过多的情(qíng)况，这(zhè)不(bù)是说好像失(shī)业(yè)率、就业(yè)率的情况(kuàng)造成的，但是现在的经济环境在这六个月(yuè)已经非常不一样了，而(ér)我(wǒ)们很多的经理人对于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不(bù)出去。现(xiàn)在我(wǒ)们才(cái)慢慢地(dì)让销(xiāo)售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子(zi)可能已经(jīng)结束”！巴菲特第一季度(dù)净卖出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，他(tā)在第一季度是股票的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售(shòu)了价(jià)值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴菲(fēi)特和他的长期得力助手查理·芒格(gé)认(rèn)为，当期的估值没有吸引力。自今年年初以来，该公司的现金(jīn)储备增加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着美联储(chǔ)加息和经济(jì)放(fàng)缓，投资者(zhě)应(yīng)该降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特(tè)对自己的企业做出了(le)悲(bēi)观的预测(cè)：好日子可能已经(jīng)结束。这(zhè)位亿万富翁投资者预(yù)计，随着经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大部分业务的收益(yì)今(jīn)年将下降。因为(wèi)在过去6个月左右的时间里，美国经济的“令(lìng)人(rén)难以置信的增长时期”已(yǐ)经接近尾声。伯克希尔经常被(bèi)视为经(jīng)济健康状况的代表(biǎo)，因为其(qí)业务(wù)范围广泛，从(cóng)铁路到电力公用事业和零售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公司的成(chéng)功归功(gōng)于(yú)过(guò)去(qù)几十年美(měi)国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强调：接班(bān)人(rén)是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我(wǒ)的工(gōng)作，但他(tā)还会(huì)与贾恩(ēn)一(yī)起协商(shāng)，做最后的决(jué)策。公司传承(chéng)在(zài)执行上(shàng)并不是这么简(jiǎn)单，管(guǎn)理伯(bó)克希尔(ěr)可能(néng)不仅需要现在的(de)这五(wǔ)个下一代领导人，而是(shì)更(gèng)多有(yǒu)能力的人。如果(guǒ)他(tā)们不能处理(lǐ)得当的话，他就不(bù)会将(jiāng)伯(bó)克希尔交给他们。他(tā)还补充，每一(yī)个公司的情况(kuàng)都不一样。

　　芒(máng)格则表(biǎo)示(shì)，现在伯(bó)克希(xī)尔内部(bù)都很支持阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱(qián)

　　有投资者(zhě)提(tí)问：美联(lián)储现有(yǒu)的(de)资产负债(zhài)表规模是(shì)否令你(nǐ)担忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特表称(chēng)他不(bù)担心美联储(chǔ)，支持美联储压低通胀率的使命，他也不担心美联储的(de)资产负债表，尽(jǐn)管打趣称(chēng)“那是一(yī)个(gè)很大的(de)数(shù)字，而我喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿美(měi)元(yuán)增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金(jīn)永远不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂印钱(qián)令通胀暴涨，就像二战刚结束时美(měi)国所经历的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断印(yìn)钱(qián)来解(jiě)决短期问题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，美(měi)国没有其他地(dì)方(fāng)可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么(me)多石(shí)油(yóu)储备。不(bù)过页岩油(yóu)井的衰败也很快，开井第一天(tiān)可(kě)能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常(cháng)喜欢西方石油的管理(lǐ)层，对他们(men)也很熟悉。西(xī)方石油做(zuò)了(le)很多(duō)好的(de)事情(qíng)，建了很多新井还能盈利。伯克(kè)希(xī)尔并不(bù)会购买西方石油(yóu)的控股权(quán)，管理(lǐ)层已经很棒了。未来(lái)不确定是否(fǒu)会继续购(gòu)买更多石油公司的(de)股票，但对现在持(chí)股(gǔ)量很满意。”巴(bā)菲特(tè)说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美(měi)元的储备货币地位(wèi)

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)提问：美国(guó)大批(pī)发(fā)债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩(gōu)，在这(zhè)种环境下，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代美元储备货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没(méi)有人比(bǐ)美联(lián)储主席(xí)鲍威尔更了解形势(shì)，但他无法控(kòng)制财政政(zhèng)策。谁都(dōu)不知道，一种纸币(bì)能坚持用多久才会失控，尤其是在这种货币是全球储备货(huò)币的时(shí)候。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举印钞很容易，但应该非常小心。如果货(huò)币太多，一(yī)旦把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们(men)会(huì)对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测会(huì)有什么结(jié)果，反(fǎn)正不会是(shì)好(hǎo)结果。现在（大量(liàng)发债）是一(yī)个非常政治化的决策。

　　芒格(gé)说，在某(mǒu)些时候，通过印(yìn)钞赢得选票会适得(dé)其反。芒格在提到(dào)日本的货币政策和财(cái)政政策时说，日本用日元(yuán)做了些(xiē)奇怪的事。对于日本实施的经济(jì)政策，日本人(rén)应该(gāi)接受并作出(chū)应(yīng)对。巴菲(fēi)特补充说，如(rú)果日元是(shì)储备货(huò)币，那些事不可能发生。巴菲特说(shuō)，他(tā)佩服日(rì)本，日本有(yǒu)一个更(gèng)有凝聚力的(de)社(shè)会(huì)，但美国不应该效仿(fǎng)日本(běn)。不断印钞是疯狂(kuáng)的(de)。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究启动第二批中央(yāng)冻猪肉(ròu)收储

　　今年(nián)以来(lái)，在(zài)供大于需的(de)市场格(gé)局下(xià)，我国生猪价格整(zhěng)体(tǐ)偏弱运行，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节(jié)过后的猪价(jià)走势，记者查询上甲数据梳理(lǐ)发现，2月中旬(xún)至3月(yuè)初(chū)期间，生猪(zhū)价格(gé)曾出现一(yī)波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公斤后(hòu)，才再度出(故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么chū)现(xiàn)小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤(jīn)，随后在五(wǔ)一(yī)假期前(qián)又(yòu)略有回落(luò)。

　　在近期(qī)生(shēng)猪价(jià)格低位运行的情况下，国家发改委于5月5日下午(wǔ)发布最新研究收(shōu)储的公告称(chēng)，据国家发展改(gǎi)革(gé)委监(jiān)测(cè)，4月24日—4月(yuè)28日(rì)当周(zhōu)，全国平均猪粮比价(jià)为(wèi)5.21：1，处于过度(dù)下(xià)跌二级(jí)预警(jǐng)区间(jiān)。根(gēn)据《完(wán)善政(zhèng)府猪(zhū)肉储备调(diào)节机制 做好猪肉市场保(bǎo)供(gōng)稳价(jià)工作预案(àn)》规定，国(guó)家发(fā)改(gǎi)委会同有关(guān)部门(mén)研究(jiū)适时启动年内第(dì)二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉储备收(shōu)储工作，推动生(shēng)猪价(jià)格尽快回归合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国家(jiā)发(fā)改委发(fā)声后，生猪期货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生(shēng)猪期货(huò)主力合约(yuē)2307报收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)整(zhěng)体延(yán)续振荡(dàng)下跌走势(shì)，价格无太大起色。徽商期货生猪分(fēn)析师尉秀接受(shòu)期货日报(bào)记(jì)者采(cǎi)访时表示，4月(yuè)来生猪(zhū)现货价格(gé)呈先(xiān)跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺(quē)乏明显利好，叠加(jiā)散户逢高出(chū)栏心态增强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡(dàng)回落(luò)并在4月(yuè)17日逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随(suí)后进(jìn)入4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪价下，市(shì)场心态开(kāi)始转变，养殖端低价惜售(shòu)情绪(xù)强(qiáng)、二育询(xún)盘增加，支撑(chēng)价格(gé)止跌反(fǎn)弹，同时冻(dòng)品猪(zhū)肉价格(gé)的相对优势也刺激贸(mào)易(yì)商从进(jìn)口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向对(duì)国内冻品(pǐn)猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企业(yè)分割入(rù)库意(yì)愿加大，再叠(dié)加月底(dǐ)逢五一(yī)假期备货，猪肉终端需求有所(suǒ)好(hǎo)转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较(jiào)高的成(chéng)本导致(zhì)生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例(lì)也有开收敛，叠加月(yuè)末部分集团(tuán)企业有提前出(chū)栏迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔(mó)咒(zhòu)’下(xià)，月末(mò)价格再次回落，截(jié)至4月28日猪价(jià)跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假(jiǎ)期间，虽有(yǒu)节假日提振(zhèn)，但生猪现货价格平(píng)均也(yě)仅有(yǒu)0.2元(yuán)/公斤(jīn)的涨幅，延(yán)续偏弱态势(shì)。申银万(wàn)国期货农产品高(gāo)级分析师徐(xú)盛告诉记者，目前生猪处于(yú)需求淡季，同时五一节前各养殖类(lèi)上市公(gōng)司公布一季报显(xiǎn)示其经营数据(jù)纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷(mí)，养殖企业超预期去产能(néng)将对行业的(de)发展不利，容(róng)易导致猪价的大(dà)起(qǐ)大落(luò)。在这(zhè)个节(jié)点，国家(jiā)发改委宣布收储，可(kě)以(yǐ)看出(chū)国家对(duì)生猪养(yǎng)殖(zhí)行业健(jiàn)康发展的重视与呵护，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五(wǔ)生(shēng)猪期货盘面(miàn)随(suí)即作(zuò)出反应(yīng)走多。从收储本身看，不(bù)会带来实(shí)质性生猪需求(qiú)的增长。不(bù)过，倘(tǎng)若收储调控长(zhǎng)期密集执行，叠加二育等(děng)利多因(yīn)素(sù)共(gòng)振(zhèn)，或(huò)会给市场带来比(bǐ)较(jiào)明显的利多影(yǐng)响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底(dǐ)何时结束(shù)？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终端需求缺乏实质性利(lì)好，短(duǎn)期内猪价或延续低(dī)位(wèi)区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从(cóng)生(shēng)猪(zhū)需求端看，尉秀(xiù)表示(shì)，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月(yuè)宰量(liàng)均有不同程度(dù)的提升，但也非(fēi)猪肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从供给端(duān)看，据(jù)国家(jiā)统计局最新数据，截至今(jīn)年(nián)一季(jì)度，全国生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出(chū)栏量处于近五(wǔ)年同期高(gāo)位(wèi)水(shuǐ)平；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今年一季(jì)度生猪存栏环比出(chū)现下跌，但同比(bǐ)依(yī)旧增长，并处于近(jìn)9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪存(cún)栏已(yǐ)连续三(sān)个月下降，但下降幅(fú)度(dù)相当(dāng)有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪存(cún)栏量为4305万头，环比(bǐ)下(xià)跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高(gāo)于(yú)4100万(wàn)头的(de)正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国内能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个月(yuè)下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同(tóng)口径(jìng)的(de)统(tǒng)计数(shù)据(jù)可(kě)以看出，生猪产能(néng)有继(jì)续回调走势，但截至3月降幅(fú)均(jūn)有限(xiàn)。综合来看，当下(xià)产能基(jī)础依旧稳(wěn)固(gù)，生猪供应充盈，并没有出现能够驱(qū)动周期(qī)上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪(zhū)价(jià)，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性(xìng)走低，二(èr)育补栏或会再次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年二次(cì)育(yù)肥进出场节奏(zòu)切换加快，需关注进出场(chǎng)节奏对猪价的带动。此(cǐ)外(wài)受冬季猪病等影(yǐng)响(xiǎng)，今年(nián)2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明显的(de)小体重猪急(jí)抛，出栏量(liàng)的提(tí)前透支将(jiāng)在6月前后显现，对(duì)期(qī)货LH2307盘面的(de)利多影响或许在5月份有(yǒu)体现。总的来看(kàn)，5月猪价(jià)价格重心或高(gāo)于4月，建议继(jì)续(xù)重点(diǎn)关注(zhù)二次育肥、冻品(pǐn)入库(kù)及收储带(dài)来的情绪面(miàn)影(yǐng)响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块研究员宋(sòng)从(cóng)志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高(gāo)位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝(jué)对体重仍在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍(réng)在释(shì)放之中，二育增加导致大猪仍有阶(jiē)段性出栏压力。尤其(qí)去年6月(yuè)份以(yǐ)来(lái)能繁母猪环比增(zēng)加带来的生猪(zhū)出栏在5月份可能继续保持惯性增涨(zhǎng)。但今(jīn)年二季(jì)度开始生猪市(shì)场将逐步过度至季(jì)节性(xìng)旺季，因此生猪近端现(xiàn)货(huò)价格大概率已在(zài)慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀(xiù)表示(shì)，下半年(nián)是生(shēng)猪需求的旺(wàng)季，叠加能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪的调减(jiǎn)在下半年会有一(yī)定程(chéng)度的(de)体现，价格(gé)重心或高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高(gāo)点(diǎn)有望在(zài)下半年形成。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)，上半(bàn)年(nián)生猪供应压力最大的时间点有(yǒu)望逐步过去，叠(dié)加经济(jì)复苏、非(fēi)瘟带来仔猪(zhū)存(cún)栏的(de)损失以及猪肉收(shōu)储，消费(fèi)端恢复(fù)后(hòu)下方(fāng)现货(huò)价格空间有限并有(yǒu)望(wàng)反弹。但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半年生猪(zhū)养殖(zhí)利润偏(piān)高，能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪总体供应有(yǒu)望逐步(bù)增加，全年猪(zhū)价重(zhòng)心仍(réng)将低于2022年，交易节奏(zòu)的(de)把握将(jiāng)更为(wèi)关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可以在养猪成(chéng)本(běn)一带逐步择机入场买(mǎi)入(rù)生猪2307合约，另(lìng)外(wài)等反弹后(hòu)逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生猪期(qī)货2305合约期现已(yǐ)在(zài)逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大(dà)，由于(yú)生猪期价(jià)目前(qián)整体估值(zhí)不高(gāo)，后续在收储加持下，期价存在继续往上修复(fù)的空(kōng)间(jiān)。建议投资者在交易(yì)上(shàng)可从(cóng)单边(biān)转为(wèi)观望，边际上警惕饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块(kuài)集体(tǐ)估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么