国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节后市(shì)场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来的浙k是浙江哪个城市的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业(yè)审查员未(wèi)能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化(huà)转变似(shì)乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题(tí)，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资(zī)产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管(guǎn)一家银(yín)行对(duì)利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银(yín)行(xíng)适(shì)用标准(zhǔn)和的(de)流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫(gōng)当地(dì)时间4月(y浙k是浙江哪个城市的uè)28日的声明(míng)，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可(kě)在(zài)成本分担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚(yà)等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联浙k是浙江哪个城市的(lián)储青(qīng)睐的(de)通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一(yī)季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加(jiā)息(xī)的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次(cì)会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前(qián)金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果不会(huì)引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议上需(xū)要重点关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面(miàn)临(lín)较大的冲击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美联储对于后(hòu)续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然(rán)会(huì)延续上述的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美(měi)联(lián)储还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议等重(zhòng)要(yào)事件(jiàn)，加之银(yín)行(xíng)业危机(jī)及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题悬而(ér)未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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